泡泡玛特（09992.HK）近日披露的2025年核心销售数据引发市场热议。根据公告，公司全年全IP全品类产品全球销量突破4亿只，其中THE MONSTERS系列贡献超1亿只销量。这一数据早于完整年报发布前由创始人王宁在公司年会上透露，直接推动股价在2月9日盘中一度涨超8%，次日午盘收涨4.35%至每股268.4港元，市值攀升至3601亿港元。今年以来，该公司股价累计涨幅已接近38%。
业务版图扩张与运营数据同步刷新。截至2025年底，泡泡玛特全球员工规模突破1万人，注册会员超1亿人，业务覆盖超100个国家和地区，门店总数达700家，并建成6大供应链基地。其中，LABUBU系列全年销量超1亿只，成为支撑业绩的核心IP。海外市场布局持续加速，1月30日宣布将伦敦设为欧洲总部，计划在英国新增7家旗舰店，并在欧洲其他地区拓展20家门店。
海外收入呈现爆发式增长。上半年财报显示，美洲市场收入22.65亿元，同比激增1142.3%；欧洲及其他地区收入4.78亿元，增长729.2%；亚太市场收入28.51亿元，增长257.8%。花旗研究联合创新实验室针对中国、日本、美国、英国、澳大利亚五国约1500名消费者的调研显示，76%的受访者为过去一年内首次购买泡泡玛特产品，其中45%为近三个月新增用户，中国与日本市场新用户扩张尤为显著。
消费画像呈现地域差异。澳大利亚受访者人均支出最高，达132美元（约合人民币916元），中国消费者以130美元紧随其后，美国、英国、日本分别为110美元、108美元和95美元（约合人民币659元）。IP吸引力方面，LABUBU仍是核心，47%受访者拥有相关产品，近半数消费者因该IP首次接触品牌。Twinkle Twinkle（星星人）、Skullpanda（熊喵）、Crybaby（哭娃）等IP在海外市场的表现超出预期，其中星星人在美国的拥有率居五国之首。
市场质疑声中，公司通过回购传递信心。尽管2024年三季度营收同比增长245%-250%，但LABUBU热度回落导致二手平台价格下滑，引发“潮玩泡沫”争议。为回应增长可持续性质疑，泡泡玛特在1月19日与21日连续两次回购股份，累计耗资3.47亿港元。此举被视为稳定市场情绪、彰显经营信心的策略性动作。
业务结构转型初见成效。盲盒产品虽仍占核心地位，但潮流玩具、衍生品等新品类销量占比稳步提升。公司正从单一盲盒销售向以IP为核心的全产业链运营转型，通过孵化新IP、精准营销等方式拓展增量市场。例如，除头部IP外，新晋IP的推广与跨界合作成为新的增长点，进一步巩固其在全球潮玩领域的领先地位。
