伯克希尔·哈撒韦2025年首季财报揭晓，“股神”巴菲特退休计划引发关注
今年五月，全球投资界的焦点汇聚于奥马哈，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）年度股东大会如期举行。会上，巴菲特宣布了一个重大决定：他将于2026年1月1日正式退休，副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将接任其职位，尽管巴菲特仍将保留董事长头衔。这意味着，2025年的业绩或将成为“股神”亲自掌舵的最后一年。
在股东大会前夕，伯克希尔公布了其2025年第一季度的业绩报告，这份报告不仅展示了公司的财务表现，更映射出巴菲特独特的投资智慧。
伯克希尔的保险业务通过“浮存金”进行投资，这些资金来自股东资本和保险合同的净负债。2025年第一季度，浮存金规模从年初的1710亿美元增长至1730亿美元，保险承保业务税前利润达17.22亿美元，意味着伯克希尔用于投资的资金不仅无需成本，还能带来额外利润。浮存金的年化收益率估算为4.02%，进一步凸显了巴菲特在保险领域的智慧。
尽管第一季度账面业绩因投资亏损而略显黯淡，但这并未影响伯克希尔的整体稳健。并表主营业务收入微跌0.16%，税前利润下降14.10%，但投资亏损64.35亿美元主要是由于未出售投资的股价波动所致。巴菲特多次强调，短期投资损益仅为会计处理，不能作为评估投资业绩的标准。从长远来看，伯克希尔的主营业务保持稳定利润，投资收益持续增长，这才是真正的成功。
伯克希尔的投资组合包括子公司、按权益法入账的联营公司和保险业务下的投资组合。子公司表现稳健，而保险业务下的投资组合账面业绩波动已在上文提及。至于按权益法入账的联营公司，如伯克希尔持续增持的西方石油，因油价下跌导致账面亏损，但伯克希尔仍能从西方石油获得稳定的优先股股息收益。
伯克希尔2025年第一季度的财报还透露出两个重要信号：一是暂停股份回购，二是现金储备进一步增加。自巴菲特建立投资帝国以来，伯克希尔从未派发现金股息，而是通过股份回购回馈股东。然而，自2024年第四季度开始，伯克希尔暂停了回购行动。截至2025年第一季度末，其现金、现金等价物和美国国债总额高达2199亿美元，占保险业务投资组合的比重上升至44.29%。这或许表明，巴菲特认为当前伯克希尔的股价已足够高，或者他对美国经济前景持谨慎态度。
伯克希尔的A类股和B类股今年均表现出色，分别跑赢了标普500指数。然而，巴菲特选择搁置回购并增加现金持有量，这一举措无疑透露出他对市场风险的警觉。尽管美股市场今年以来出现波动，但拥有丰富投资经验的巴菲特显然更加谨慎，选择以现金为盾，为伯克希尔的未来构筑一道坚实的防线。
在巴菲特即将退隐之际，这份财报不仅是对伯克希尔过去一年表现的总结，更是对投资者的一次深刻启示。巴菲特以现金为盾、暂缓回购的决策，或许正暗示着他对美国经济潜在风险的警觉。投资者在回味巴菲特的投资智慧时，也应更加敬畏这份谨慎与稳健。
