随着2024年财报季的落幕，资本市场聚焦于企业业绩与管理层薪酬等焦点议题。在山东国资上市企业的行列中，万华化学（600309.SH）净利润与市值双降，但管理层薪酬却逆势上扬，这一现象引发了市场的广泛讨论。
石化行业步入深度调整，万华化学的财务数据凸显行业压力。公司全年实现营业收入1820.69亿元，增幅仅为3.83%，而归属于母公司股东的净利润则大幅下滑22.49%，降至130.33亿元。面对复杂的国际环境、高昂的贸易壁垒及疲软的市场需求，聚氨酯、精细化学品等核心业务的毛利率显著下滑，尤其是精细化学品及新材料系列产品的毛利率，降幅高达8.64个百分点。
值得注意的是，万华化学在销售、管理、财务三项费用上的增长尤为迅猛，同比增速分别高达20.25%、2338%和24.93%，远超营收增长。公司解释称，销售费用增长源于全球营销网络的扩展与物流体系的升级；管理费用激增则归因于企业规模的扩大及数智化转型的投入；财务费用增加则因存款利息收入减少。尽管研发投入增长11.51%，但仍低于三项费用的增速。
在管理层薪酬方面，万华化学采取了将税后报酬、个税及社保公积金拆分公布的方式，导致部分分析软件抓取的数据不完整。将两部分数据相加后，万华化学管理层2024年的税后薪酬总额达到1561.97万元，同比增长9%；个人所得税及社保公积金总额为755.96万元，增长2%；整体增幅为7%。
综合两项数据，万华化学管理层薪酬情况如下：廖增太薪酬为172.37万元，寇光武为509.82万元，华卫琦为425.2万元，陈毅峰为375.78万元，李立民为342.61万元；监事丛浩薪酬为139.19万元，王剑波为133.96万元。其中，廖增太薪酬涨幅最大，达到48%；两名监事丛浩、王剑波的薪酬也有较明显增长；而寇光武、华卫琦、陈毅峰、李立民的薪酬则略有下降。与山东省内其他国资企业相比，万华化学管理层薪酬总额平均值高出同梯队企业2-3倍，董秘李立民的薪酬更是位居山东上市公司董秘薪酬榜榜首。
当前，上市公司市值管理与高管薪酬挂钩的政策正处于探索阶段，旨在提升上市公司质量，强化高管与公司、股东的利益协同，保障投资者权益。国资委与证监会均在积极推动相关政策。国资委于2024年明确表示，将研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核体系，引导央企通过增持回购、加大分红等方式稳定市场预期。同时，证券交易场所也发出倡议，上交所发布专项行动建议，鼓励上市公司将董监高薪酬与经营效率、市值表现挂钩，并建立追责机制，优化股权激励考核。
尽管万华化学在发布2024年年报的同时推出了《万华化学市值管理制度》，但市值管理结果并不理想，全年市值下滑6%。在此背景下，管理层薪酬与市值管理结果如何挂钩，引发了市场的广泛质疑。
万华化学管理层薪酬的增长，在业绩和市值双重下滑的背景下，是否反映出薪酬考核机制与企业经营及市值管理的脱节？作为烟台市国资委控股的行业龙头，在混合所有制改革与职业经理人制度推进的背景下，如何构建科学的管理层激励约束机制，成为市场关注的焦点。未来，随着国企改革的深化，地方国有企业管理层薪酬的合理性、透明度与激励效果，将成为衡量国资上市公司治理水平的重要标准。
