近年来，我国文创产业蓬勃发展，众多企业纷纷寻求上市融资以扩大规模，其中，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（简称“铜师傅”）的上市之路备受瞩目。
铜师傅，作为国内文创工艺产品领域的佼佼者，据其招股书显示，截至2024年底，已在中国铜质文创工艺产品市场中占据领先地位，市场份额高达35.0%，被誉为“铜界泡泡玛特”。然而，在这光鲜亮丽的行业地位背后，铜师傅却面临着多重挑战。
铜师傅的创始人俞光，以其“米粉”身份广为人知。他深受小米创始人雷军及小米经营模式的影响，不仅在创业初期就深入研究小米模式，还积极参与小米高管的培训课程。铜师傅的品牌运营中也不难看出小米的影子，如将粉丝称为“铜粉”，并举办“铜粉英雄大会”等活动。俞光在一次融资路演中，仅凭一份简单的PPT和铜像样品，就赢得了雷军的青睐和顺为资本的投资。
2017年，铜师傅成功完成1.1亿元的A轮融资，由顺为资本和小米集团联合领投。此后，铜师傅正式加入小米生态链，成为其中唯一一家专注于家居饰品及文创工艺品的企业。2018年，公司又完成了3.1亿元的B轮融资，顺为资本与小米集团继续追投。然而，尽管融资顺利，铜师傅的营收增速却显得疲软。
从2022年至2024年，铜师傅的营收分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元，年均复合增长率仅为6.54%，远低于同期中国铜制文创工艺产品市场的整体增速。铜制文创产品作为小众赛道，消费群体有限，市场渗透率较低，这在一定程度上限制了铜师傅的成长空间。据报告显示，2024年铜质文创工艺产品在城市和农村的渗透率分别仅为2.34%和1.4%。
在收入结构上，铜师傅高度依赖铜质文创产品，该品类收入占比连续三年超过95%。这种单一的产品结构使得公司对铜价波动极为敏感。近年来，铜价持续上涨，若这一趋势继续或消费者偏好转向其他材质产品，铜师傅的营收将面临大幅波动。
为了寻找新的增长点，铜师傅尝试拓展塑胶潮玩、银质、黄金及木质文创产品，但目前这些新业务板块对营收的贡献仍然有限。同时，铜师傅在资源分配上长期重营销轻研发，平台推广费用是研发支出的2-3倍。销售渠道方面，公司高度依赖线上平台，尤其是天猫、京东和抖音，线下渠道收入贡献不足两成，且经销商渠道已出现萎缩迹象。
铜师傅在公司治理方面也引发了一些质疑。近三年来，公司向董事支付的薪酬总额大幅增长73.33%，远超同期营收增幅。与此同时，员工薪酬增幅仅为30.92%，这种“高管高薪、员工缓涨”的结构在营收增长疲软的背景下显得尤为突兀。
铜师傅的估值也曾经历大幅波动。2021年7月，公司估值高达26.14亿元，但仅过一年半就跌至16亿元，跌幅达38.26%。此后，股权转让愈发频繁，价格也不断下跌。
铜师傅的上市之路能否一帆风顺，仍是一个未知数。面对营收增速乏力、业务结构单一、公司治理质疑以及估值大幅波动等多重挑战，铜师傅需要寻找新的突破口，以实现可持续发展。
