网易游戏业务增长预期获大和证券看好，上调盈利预测及目标价
近期，大和证券发布了一份关于网易-S（09999）的研究报告，对网易的游戏业务表达了乐观态度。报告指出，网易游戏业务的增长动力将持续增强，这得益于其稳健的新游戏产品线以及传统游戏的稳固表现。基于更高的游戏收入预测，大和证券上调了网易2025年至2027年的每股盈利预测，增幅在2%至5%之间，并重申了对网易股票的“买入”评级。同时，大和证券还将网易的12个月目标价从210港元上调至235港元，显示出对网易未来发展的信心。
在网易的年度游戏日上，公司向外界展示了多款即将推出的新游戏，包括备受期待的《漫威秘法狂潮》（预计2025年下半年发布，但尚未获得正式许可）、《命运：群星》（预计2025年下半年发布，已于5月21日获得中国批准）以及《遗忘之海》、《Supervive》、《unVEILtheWorld》、《无主星渊》、《万民长歌：三国》、《星绘友晴天》和《灵兽冒险》（预计10月推出）等。《暗黑破坏神2》也获得了重新推出的许可，进一步丰富了网易的游戏阵容。同时，《Frostpunk》也计划于6月5日正式发布。
在传统游戏方面，网易的《梦幻西游》在2024年第三季度保持稳定，并在2025年第一季度有所改善。而《蛋仔派对》在经历未成年人保护措施调整后，玩家活跃度依然强劲。网易管理层表示，《燕云十六声》有望成为一款常青游戏，因为玩家正在从单人模式转向社交模式，这将为游戏带来持续的用户粘性。
大和证券还注意到，网易游戏业务中PC和主机游戏比例的上升正在对利润率产生影响。在国内，PC游戏的分发因平台费用较低而提供了较高的毛利率。然而，全球发行和知识产权（IP）许可游戏，如《Marvel Rivals》，则因平台佣金（如Steam约20%，PlayStation约30%）和IP收入分成而导致毛利率较低。随着跨平台和国际游戏的增长，预计网易的利润率将出现波动。但大和证券认为，通过严格的成本和资源管理，网易的总体盈利能力应保持稳定。
从2025年第一季度开始，网易的营销支出将有所上升。公司计划在未来几个季度重新聚焦于品牌建设，以进一步提升其市场影响力和品牌知名度。这一战略调整有望为网易游戏业务的长期发展奠定坚实基础。
