近日，宏创控股（002379.SZ）公布了一项重大资产重组计划，拟通过发行股份的方式收购山东宏拓实业有限公司（以下简称“宏拓实业”）100%股权，交易金额高达635.18亿元。
据悉，宏拓实业是全球领先的电解铝生产商之一，拥有庞大的产能规模，包括电解铝年产能645.90万吨和氧化铝年产能1900万吨。而宏创控股则主要从事铝加工产业链的中下游环节，如铝板带、家用箔等产品的生产与销售。
此次收购，宏创控股将以每股5.34元的价格向宏拓实业的股东增发新股，其中包括山东魏桥铝电有限公司（以下简称“魏桥铝电”）等。交易完成后，魏桥铝电将持有宏创控股86.98%的股份，成为其控股股东。值得注意的是，魏桥铝电本身为宏创控股现控股股东山东宏桥新型材料有限公司（以下简称“山东宏桥”）的全资子公司，因此本次交易构成关联交易。
从资产规模和盈利能力来看，这次收购无疑是一场“蛇吞象”式的交易。截至2024年年底，宏拓实业的资产总计达到1050.43亿元，而宏创控股的资产仅为31.27亿元，净资产更是只有19.60亿元。在盈利能力方面，宏拓实业近两年分别实现归母净利润67.56亿元和181.53亿元，而宏创控股则处于亏损状态，近两年归母净利润分别为-1.45亿元和-6898.18万元。
尽管宏创控股近年来毛利率持续低迷，2022年至2024年分别为5.75%、0.97%和1.72%，且一季度仍亏损5589.86万元，但公司表示，此次收购将有助于其从单一的铝深加工业务向集电解铝、氧化铝及铝深加工的全产业链业务转型。交易落地后，宏拓实业将成为宏创控股的全资子公司，上市公司的盈利能力将显著增强，资产规模也将大幅提升。
值得注意的是，虽然交易后宏创控股的控股股东名义上会变为魏桥铝电，但实际控制人并未改变，仍为张波家族。张波家族不仅是魏桥铝电的实际控制人，也是宏创控股和香港上市公司中国宏桥（1378.HK）的实际控制人。交易完成后，中国宏桥在宏创控股的间接持股比例将由约22.98%增加至约88.99%，在宏拓实业的间接持股比例则相应下降。
中国宏桥表示，此次交易有利于提升集团的资产证券化水平和市场影响力，实现资产整合以提升管理效率和业绩表现。同时，也有助于提升宏创控股的资产质量，改善其财务状况及盈利能力，并将其打造为铝行业的龙头上市公司。张波家族作为背后的实际控制人，其战略意图和长远规划备受市场关注。
