哔哩哔哩2025年一季报亮点频现：减亏成效显著，游戏与广告业务双增长
在竞争激烈的资本市场中，哔哩哔哩（简称B站）凭借出色的预期管理，成功度过了近期的难关。5月20日，B站发布了其2025年第一季度的财务报告，数据表明，该季度B站营收同比增长24%，达到70亿元，净亏损显著收窄至1070万元，经调整后的净利润更是达到3.62亿元。
这份成绩单无疑为B站赢得了市场的认可。营收稳健增长的同时，减亏成效对业绩估值的提振作用尤为显著。B站近年来持续实施严格的成本控制策略，截至2024年底，已在三年半内裁员4000人。本季度，除了为游戏业务增长而增加的25%营销费用外，B站的行政开支和研发开支分别减少了3%和12.8%。
在成本控制的基础上，B站的游戏业务和广告基建持续完善，进一步释放了增长红利。财报显示，移动游戏收入同比增长高达76%，达到17.3亿元，广告收入也同比增长20%，达到20亿元。与之相比，去年一季度，B站还未推出成功助力其盈利的游戏《三国：谋定天下》（简称《三谋》），广告基建和UP主变现的充电模式也尚在探索阶段。
《三谋》的成功之处在于其轻量化设计，通过取消VIP特权和建筑升级时间，以及推出体力限制和“种田”经营玩法，降低了高付费和高肝度门槛，吸引了更多玩家。然而，尽管有这些创新，但《三谋》并未触及底层的抽卡设计和赛季重置机制，随着时间的推移，玩法创新效应逐渐减弱。据市场数据显示，《三谋》自上线以来，在iOS游戏免费榜上的排名呈震荡下滑趋势，总体玩家大盘处于流失状态。
在反映流水情况的畅销榜上，《三谋》的曲线更为陡峭，这体现了其锚定小众赛道带来的“副作用”。尽管如此，B站游戏业务的转型和《三谋》的成功仍不容忽视。自2020年B站凭借《2019最美的夜》晚会“破圈”以来，其游戏业务逐渐淡出公众视野，直到《三谋》的出现。这款游戏成为B站游戏业务转型发行商后的首个成功案例。
然而，B站作为发行方，对《三谋》的成功贡献多少却值得商榷。与竞品相比，《三谋》通过玩法创新实现了差异化，但在iOS畅销榜上与《三国志：战略版》的竞争中，表现总体优于后者，这似乎更多源于产品本身而非B站的推动。B站过去在代理和联运游戏方面的发展也遭遇了一些挫折，如《FGO》和《碧蓝航线》等游戏都曾出现运营事故。
除了游戏业务外，B站本季度的社区生态和广告业务也呈现出强劲增长。财报显示，B站的月活跃用户同比增长8%，达到3.68亿，日活跃用户同比增长4%，达到1.07亿，用户日均使用时长也创历史新高，达到108分钟。这些增长指标反映了B站社区生态的繁荣和用户对优质内容的认可。
B站本季度的广告收入也同比增长20%，增速较上季度趋缓。广告收入贡献前五的行业包括游戏、网络服务、电商、家居家电和汽车。本季度正值春节档，游戏行业发布新游和召回用户的高峰期，为B站带来了更多广告主。同时，网络服务中的AI技术也助力了广告业务的增长。
然而，值得注意的是，B站在本季财报中将来自移动游戏用户的收入并入单个用户月均收入的口径内，这在一定程度上掩盖了直播和大会员订阅收入增长的放缓。随着B站业务盘子的逐渐铺开，其将受到更多审视，面对新一年的挑战，B站需要继续在内容生态和广告业务上发力，以保持持续增长。
