在被动投资型ETF市场持续扩张、产品同质化竞争加剧的背景下，国内基金行业正酝酿一场重要变革——主动管理型ETF有望成为下一个突破口。多家头部基金公司已启动相关筹备工作，试图在这片尚未开垦的蓝海中抢占先机。
据知情人士透露，某国际资管巨头全球首席执行官今年早些时候公开表示，其中国业务许可申请已进入关键阶段，预计年内将获批开展主动管理型ETF业务。这一表态引发市场广泛关注，国内基金公司随即加快布局步伐。目前已有超过十家机构与证券交易所展开密切沟通，涉及产品设计、风控体系等核心环节。交易所方面也在修订相关业务规则，为这类创新产品铺路。
与传统ETF不同，主动管理型ETF不设定固定跟踪指数，基金经理拥有完全的选股权和调仓自主权。这种设计既保留了ETF场内交易、透明度高的特性，又融入了主动管理的超额收益追求。晨星中国分析师指出，当前市场环境下，这类产品能有效填补纯被动投资与传统主动管理的空白地带，特别是在震荡市中，其灵活调仓能力可帮助投资者规避部分波动风险。
从产品特征来看，主动管理型ETF在费率结构上具有明显优势。相比场外主动基金，其管理费通常降低30%-50%；与指数增强型ETF相比，虽略高于纯被动产品，但通过实物申赎机制实现的税收优化，可部分抵消费用差异。更关键的是，每日披露持仓的要求迫使管理人采用低换手策略，这反而与价值投资、红利策略等长期理念形成契合。
某大型基金公司ETF负责人表示，首批产品很可能聚焦特定领域："监管层倾向于选择风格稳定、策略透明的管理人，对基金经理的换手率、持仓集中度都有明确要求。红利策略、行业均衡配置等方向可能成为突破口。"这种审慎态度与海外经验形成呼应——美国市场数据显示，低换手的基本面选股策略在主动ETF中表现最优，而高频交易策略则因透明度压力难以持续。
海外成熟市场的实践为国内提供了重要参照。晨星研究显示，过去十年美国主动权益ETF中，仅有约三成产品能持续跑赢被动基准，但这一比例仍显著高于传统主动基金。特别是在小盘股、价值风格等领域，主动ETF获取超额收益的概率更高。成功案例普遍具备三个特征：严格控制的费率水平、清晰可量化的投资策略、完善的做市商机制。
对于投资者而言，这类产品提供了新的配置工具。相比被动ETF，其主动管理特性可能在结构性行情中创造额外收益；相比传统主动基金，场内交易属性又大幅提升了流动性。不过业内人士提醒，主动管理型ETF对管理人的投研实力和风控水平要求极高，投资者需重点关注策略透明度和规模稳定性，避免盲目追逐热点。
随着筹备工作的推进，市场普遍预期首批产品有望在年内面世。这场创新竞赛不仅将重塑ETF市场格局，更可能推动整个公募行业向更透明、更高效的方向演进。正如某基金经理所言："这不仅是产品形态的突破，更是投资理念的重构——在保持主动管理灵魂的同时，必须适应ETF的透明度要求和规模波动挑战。"
