随着沃伦·巴菲特卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官，其掌舵期间的最后一份财务报告正式披露。尽管保险业务表现低迷拖累四季度运营利润下滑，但这家投资巨头在巴菲特时代创造的财富神话仍令人瞩目：1965年至2025年间，公司股价累计涨幅超过60992倍，同期标普500指数含股息回报率仅为460倍。
财报显示，2025年第四季度运营利润为102亿美元，较上年同期下降29.2%。保险业务成为主要拖累因素，其中承保利润同比暴跌54%至15.6亿美元，投资收益下滑24.3%至31亿美元。全年运营利润444.9亿美元，较2024年减少6.2%。公司解释称，汽车保险子公司Geico因连续提价导致客户流失，是保险板块承压的主因。
在包含投资损益的净利润指标上，四季度录得192亿美元，全年净利润669.7亿美元，均较前一年有所回落。不过管理层强调，短期投资波动受会计规则影响较大，运营利润更能反映企业真实经营状况。值得注意的是，公司现金储备虽从三季度历史峰值3816亿美元降至3733亿美元，但仍保持充裕流动性。
投资组合方面，伯克希尔继续重仓美股四大核心资产。截至2025年底，持有苹果、美国运通、可口可乐和穆迪的市值总额达1586亿美元。其中对苹果的持仓调整尤为引人注目——在2024年大幅减持三分之二后，目前持仓市值约680亿美元。日本市场方面，公司对五家商社的持股市值达354亿美元，并通过发行日元债券维持低成本资金，平均融资成本仅1.2%。
新任CEO格雷格·阿贝尔在年度信中承诺，将延续巴菲特建立的资本纪律文化，但承认规模扩张带来的复利效应减弱。他表示，公司未来将更注重每股内在价值的稳定增长，而非追求高增速。数据显示，伯克希尔1965年以来的复合年增长率达19.7%，是标普500指数的两倍，但近十年增速已明显放缓。
市场关注焦点转向5月2日的年度股东大会，这将是阿贝尔首次独立主持这场投资界盛会。尽管巴菲特将继续担任董事长，但外界普遍预期其公开露面次数将大幅减少。阿贝尔强调，巨额现金储备不代表投资停滞，公司仍在寻找具有长期价值的投资机会，特别是在能源和基础设施领域。
重阳投资合伙人舒泰峰分析指出，巴菲特的投资哲学包含动态调整的智慧。例如2024年对苹果的减持操作，既锁定巨额收益又为后续布局保留弹药。这种"灵活应变"与"长期持有"的结合，正是伯克希尔穿越多个经济周期的关键。数据显示，公司前五大持仓占比仍超70%，但现金及等价物占比达28%，显示防御性配置特征。
