中信建投近日发布的一份关于2026年春节白酒行业动销的研究报告指出，今年春节期间白酒行业呈现出“分化”与“触底”的显著特征。尽管行业整体动销略有下滑，但这一表现基本符合市场预期，头部酒企的风险进一步降低，消费端的跨区域流动和零售餐饮数据表现亮眼，为投资提供了新的思路。
根据报告，节前消费端的基础状况良好，为白酒市场提供了有力支撑。春运前20天，日均跨区域流动量同比增长5.56%，民航票价也有所提升。商务部监测数据显示，假期前四天重点零售餐饮企业的日均销售额同比增长8.6%，三亚免税、年夜饭预订、旅游出行等消费数据均大幅增长，为白酒消费创造了丰富的场景。
白酒行业的分化主要体现在四个方面。首先是品牌与价位的分化，茅台在动销、批价和拓客方面全面超预期，五粮液动销略超预期，汾酒、古井等区域酒企依托根据地市场表现较好，而次高端品牌普遍承压，300元以下的大众价位成为结构性亮点。其次是价格策略的分化，茅台、五粮液等选择降价保量以抢夺市场份额，而国窖、汾酒等则通过挺价和收缩费用来提升品牌高度，节后飞天茅台的批价预计将稳定在1600元以上。第三是消费场景的分化，受禁酒令影响，政商务消费仍然承压，但居民自饮和礼赠需求旺盛。最后是行业触底特征明显，自2025年第二季度进入深度调整后，头部酒企的核心单品批价触底，库存降至良性水平，后续下行和库存压力较小。
研报通过对全国8个城市的草根走访，进一步印证了行业的分化特征。在成都、达州等川酒市场，浓香型白酒占据主导地位，茅五动销稳健；在枣庄、安庆等区域市场，龙头酒企表现突出，但地产酒库存仍然较高；在北京市场，茅台和汾酒表现亮眼，光瓶酒消费旺盛；在新疆伊宁，消费集中在300元以内，本土品牌伊力特占据主导地位。各区域市场均呈现出高端酒茅五坚挺、次高端承压、大众价位稳健的特点，同时区域酒企的本地优势愈发凸显。
在投资层面，报告建议把握龙头酒企与区域酒企两条主线。随着行业分化的加剧，龙头酒企凭借品牌优势和渠道控制力，有望在市场竞争中占据更有利的位置；而区域酒企则可以通过深耕本地市场，发挥本地优势，实现差异化竞争。报告还提醒投资者关注消费端的变化，特别是居民自饮和礼赠需求的增长，以及大众价位白酒市场的结构性机会。
