港股市场今日早盘呈现冰火两重天格局，恒生科技指数强势上扬之际，AI大模型板块却遭遇集体回调。截至午间休盘，智谱（02513.HK）以23%跌幅领跌，海致科技集团、MINIMAX-WP（00100.HK）分别下跌18%和10%，与科网板块普涨行情形成强烈反差。其中智谱单日市值蒸发超700亿港元，成为市场关注焦点。
此次股价异动直接源于智谱2月21日发布的致歉声明。公司承认GLM Coding Plan改版存在三大缺陷：规则透明度缺失、GLM-5灰度开放进度迟缓、老用户升级机制粗糙。为修复市场信心，管理层紧急推出三项补偿措施：全额退款通道、版本一键回滚功能及服务期限延长方案。值得关注的是，就在三天前，该股刚因GLM-5旗舰模型发布及Coding套餐提价30%创下725港元历史新高，总市值突破3232亿港元。
国际投行此前对该赛道保持高度乐观。中金公司2月初给予智谱"跑赢行业"评级，目标价688港元，预计2023-2027年收入复合增长率将超130%，重点看好GLM-5技术壁垒与AI编程商业化前景。摩根大通同月发布研报，对智谱和MINIMAX均给出"增持/超配"评级，目标价分别设定为400港元和700港元，认为头部企业模型迭代能力与生态变现潜力值得重点关注。
短期波动背后存在多重诱因。GLM-5流量激增导致算力扩容滞后，Pro/Lite版本实施高峰限流措施，叠加前期累计涨幅超500%引发获利回吐压力。不过机构普遍认为，此次风波属于运营层面调整，不改变技术演进与商业化主线逻辑。最新运营数据显示，GLM-5 Max版本已实现全量开放，Pro版本在高峰时段采取限流措施，Lite版本计划节后非高峰时段逐步灰度开放。公司正加速算力资源部署，重点改善服务稳定性。
市场分析指出，当前AI大模型板块正经历价值重估阶段。虽然短期受事件冲击承压，但头部机构评级未现转向，资金仍聚焦技术落地成效、用户留存率及盈利模式验证。投资者需密切跟踪算力扩容进度、商业化落地节奏及补偿方案执行效果，在波动加剧的市场环境中保持审慎观察。
