2月12日，港股市场迎来“全球大模型第一股”智谱的强劲表现，股价高开后持续攀升，截至当日收盘涨幅超28%，近四个交易日累计涨幅突破110%，总市值逼近1800亿港元，盘中更是一度触及443港元/股的历史高位。这一涨势与其同日上线并开源的AI大模型GLM-5密切相关，该模型在“业务实用性”上的突破成为市场关注的焦点。
GLM-5的上线引发开发者社区热议。此前，一款代号为“Pony Alpha”的模型于2月6日匿名登陆全球模型服务平台OpenRouter，凭借200K上下文窗口、零调用成本及高效编程能力迅速登顶热度榜，其真实场景表现甚至被开发者认为接近顶级闭源模型Claude Opus 4.5。直至智谱正式发布GLM-5，外界才得知“Pony Alpha”的真正身份。根据智谱披露的测试数据，GLM-5在多项编程和Agent基准测试中刷新开源模型纪录，其采用的稀疏注意力机制与DeepSeek同源，在保持长文本处理效果的同时，将模型部署成本降低超30%。
开发者实测反馈进一步印证了GLM-5的实用性。在chat.z.ai平台上线后，社交媒体上涌现大量体验分享，开发者普遍提到“代码生成速度显著提升”“工具调用精度提高”“综合调用成本下降”等优势。一位从业者表示：“GLM-5不仅能写代码，还能直接参与项目开发，这对中小企业而言是重大利好。”市场分析认为，GLM-5在可用性上的突破，标志着国产大模型技术迈入新阶段，这也是智谱股价逆势上涨的核心逻辑。
成本压力倒逼模型企业调整策略。据智谱招股书显示，截至2025年6月30日，其算力服务费用支出达11.45亿元，占研发总开支的71.8%；另一家国产大模型企业MiniMax的云计算成本占比更高，截至2025年9月30日达92.7%。全球范围内，AI算力需求激增已推动存储芯片、CPU等硬件价格大幅上涨，谷歌、OpenAI等海外头部企业近期纷纷上调高端模型定价，并优先保障高付费用户资源配额。
与海外同行不同，国内大模型企业暂未掀起普遍涨价潮。除智谱外，字节跳动等公司仍在加速模型迭代，其发布的AI视频生成模型Seedance2.0因“导演级”效果在海内外引发热议。不过，行业成本压力已显性化——2026年以来，国科微、英飞凌等半导体厂商陆续发布涨价函，其中存储芯片涨幅最高达80%。高合资本合伙人孔庆勋指出：“GPU供应紧张、存储芯片涨价的背景下，智谱调价属于合理应对，其技术实力仍获市场认可。”
面对算力瓶颈，智谱选择深化国产替代布局。GLM-5上线同期，公司宣布已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪等七家国产算力平台的深度适配，覆盖从训练到推理的全链条。这一举措既缓解了供应链风险，也为模型性能优化提供了新路径。据内部人士透露，GLM-5在国产硬件上的推理效率已接近国际主流水平，部分场景甚至实现超越。
