近期，支付牌照市场再度活跃，多家二线互联网企业通过收购方式获取支付牌照，引发行业关注。11月，东方电子支付有限公司完成股权变更，其原有六位股东全部退出，由小红书科技有限公司全资控股的宁智信息科技（上海）有限公司成为唯一控股方，标志着小红书正式通过收购获得支付牌照。此前，58同城旗下公司以2385万元收购圣亚云鼎支付有限公司80%股权，同程集团关联企业艺龙网则以约3亿元完成对新生支付100%股权的收购。
这一系列动作背后，是二线互联网企业对自主支付能力的迫切需求。随着业务规模扩大，这些企业希望通过拥有支付牌照降低对第三方支付渠道的依赖，减少支付通道费用支出。以互联网社交平台为例，高昂的支付通道费（按单笔金额的0.1%-0.2%收取）已成为其财务负担，而第三方支付机构在结算时效、对账准确性等方面的问题，也迫使企业寻求更高效的解决方案。通过收购支付牌照，企业不仅能自主控制资金流、业务流和数据流，还能根据业务场景开发定制化支付服务，拓展消费分期、保险代销等金融增值业务。
合规压力的升级是推动收购的另一关键因素。去年5月实施的《非银行支付机构监督管理条例》明确了持牌经营要求，封堵了代持等灰色操作空间，同时数据安全法对支付数据本地化的规定，进一步促使企业选择收购而非合作模式。某支付机构运营总监许云鹏表示，行业监管趋严让支付牌照的“套现空间”逐渐显现，但实际交易中买卖双方仍存在显著分歧。
尽管需求旺盛，但支付牌照的收购过程充满博弈。某互联网社交平台金融业务总监孟畅透露，其团队自三季度起便四处寻找收购标的，但支付机构普遍“待价而沽”。10月底，一家互联网支付机构开出4-5亿元的报价，且拒绝让步，理由是牌照数量持续减少，买家竞争加剧。然而，这一价格遭到部分企业质疑。一家互联网游戏公司支付部门负责人指出，当前市场环境下，互联网支付牌照的合理价格应在2-3亿元之间。他分析称，随着行业红利消退，支付机构出售意愿增强，买方议价能力提升，叠加《管理条例》对注册资本、反洗钱等要求的提高，部分支付机构因无力承担合规成本选择退出，削弱了牌照的稀缺性溢价。
以东方支付为例，其股东方今年8月在上海联合产权交易所挂牌时明确要求，受让方需承诺在完成股权变更后配合支付牌照续展工作，包括增资至2亿元以满足监管要求。小红书完成收购后，迅速将东方支付注册资本从1.213亿元增至2亿元，整体投入达2亿元。这一案例反映出，收购方不仅需支付股权转让费用，还需承担后续增资等隐性成本，进一步压缩了高价收购的空间。
博通咨询首席分析师王蓬博认为，支付牌照估值逻辑已发生根本转变。过去，牌照价格受稀缺性驱动，而如今更看重业务场景协同与价值再造能力。缺乏业务支撑、存在历史遗留问题或续展不确定性的牌照，即使稀缺也难以获得高价。例如，小红书收购东方支付后，可将其支付能力深度嵌入电商、内容社区等核心业务，实现交易闭环；同程集团则能通过新生支付拓展旅游场景的金融服务。这种“支付+业务”的协同效应，正成为决定牌照价值的关键因素。
数据显示，截至今年11月，已有107张支付牌照被注销，较峰值缩减约40%。尽管供给减少，但需求端的态度愈发理性。孟畅所在的互联网社交平台已重新制定收购标准，要求标的具备储值账户运营Ⅰ类资质（适配互联网支付结算）、无重大违法违规记录、股权结构清晰且技术系统独立。他坦言，符合条件的牌照依然难觅，但企业不会为“稀缺性”支付过高溢价，而是更关注长期业务协同潜力。
