在伯克希尔·哈撒韦2025年股东大会的聚光灯下，沃伦·巴菲特再次以其独特的投资智慧，为全球投资者上了一堂生动的价值投资课。
会议焦点之一，是巴菲特手中持有的高达3340亿美元的现金储备，这一数字占据了伯克希尔总资产的28%，创下了自上世纪90年代以来的新高。巴菲特此举并非出于保守，而是对市场泡沫化的深刻洞察。面对美股估值的飙升，标普500指数的市盈率在2024年突破了30倍，纳斯达克市销率更是达到了4.5倍，与1999年互联网泡沫时期不相上下。巴菲特指标也显示，美股总市值与国内生产总值之比已攀升至209%，远超1929年大萧条前的水平。在这样的市场环境下，巴菲特选择持有大量现金，不仅为伯克希尔提供了一道抵御风险的“安全垫”，更在市场恐慌时成为“抄底”的有力武器。
巴菲特的投资策略不仅体现在对现金的精准把控上，还体现在对全球化布局的深思熟虑中。他对日本五大商社的投资，成为伯克希尔全球化战略的重要里程碑。这些商社掌控着全球20%的天然气贸易，拥有庞大的子公司网络，形成了“贸易+资源+金融”的立体护城河。2024年，三菱商事等商社的净利润大幅增长，股息率稳定，为伯克希尔带来了可观的回报。巴菲特通过投资这些商社，不仅获得了地缘红利的双重押注，还抓住了老龄化社会基建需求和能源转型中的传统资源韧性，使伯克希尔成为“抗通胀+抗技术颠覆”的稀缺投资标的。
在AI浪潮席卷全球的今天，巴菲特展现出了既参与又避险的辩证思维。他增持了亚马逊AWS和苹果M3芯片等硬科技企业，看重的是它们的技术护城河和底层技术垄断力，而非应用层的概念炒作。同时，他也对劳动密集型产业发出了预警，认为AI将颠覆低效行业。为了平衡技术冲击，伯克希尔还投资了铁路、能源等重资产行业。巴菲特通过一系列的投资决策，成功地在AI狂热中保持了理性。
随着格雷格·阿贝尔的接班，伯克希尔也迎来了从“巴菲特时代”向“能源+科技”双轮驱动的转变。阿贝尔在继承巴菲特传统能源投资理念的同时，也积极布局新能源领域。他主导了西方石油的投资，延续了巴菲特对化石能源逆周期韧性的信仰。同时，伯克希尔在风电、光伏等新能源领域的投资也达到了217亿美元。然而，如何在新能源领域复制传统能源的高ROE仍是阿贝尔面临的一大挑战。巴菲特留给阿贝尔的不仅是巨额现金储备，更是“不投机、不冒进”的投资纪律。如何在新能源领域实现“用一般价格买好公司”，将成为决定伯克希尔未来十年命运的关键。
巴菲特的投资智慧不仅体现在对市场的精准判断上，更体现在对价值投资理念的坚守上。他提醒投资者，当市场沉迷于AI故事时，应牢记“便宜才是硬道理”的估值纪律。同时，他也通过全球化分散投资来对冲风险，日本商社为伯克希尔贡献了稳定的股息收入，验证了“地缘套利”的必要性。在技术变革中，巴菲特始终坚守投资硬科技垄断者的原则，而非追逐概念炒作。
