联发集团正经历着前所未有的变革与挑战。近日，随着其2025年公司债券年度报告的公布，公司的财务困境和战略调整方向逐渐浮出水面。报告显示，联发集团2025年营业收入大幅下滑至165.53亿元，较上一年度减少了54.2%，同时归母净亏损高达107.47亿元，亏损幅度同比扩大434.76%。
作为联发集团的核心业务，房地产开发板块在2025年的表现尤为惨淡。该板块收入虽仍占公司总收入的92.32%，达到152.83亿元，但毛利率却首次跌入负值区间，为-2.14%。报告指出，这主要是由于房地产项目竣工交楼结转金额同比大幅减少所致。母公司建发股份的财报也显示，联发存货计提减值高达71.18亿元，对归母净利润造成了巨大冲击。
面对如此严峻的形势，联发集团在2025年进行了大规模的人事调整。债券年度报告显示，报告期内公司董事、监事及高级管理人员变动频繁，离任人数达到6人，占期初总人数的50%。这一罕见的人事震荡被市场解读为建发集团对联发发展路径的重新定位和掌舵人的更替。2025年2月，王文怀接替赵胜华出任联发集团董事长，原董事长赵胜华转任总经理，原总经理庄学谦则升任副董事长。
赵胜华在任期间，曾带领联发实现全国30城的布局，但随着房地产行业进入深度调整期，其保守的风格已难以扭转联发的亏损局面。相比之下，新任董事长王文怀则是一位投资型干将，其在执掌君龙人寿期间，通过改革带领公司实现扭亏为盈。王文怀上任后，立即对联发的组织架构进行了大刀阔斧的改革，撤销了所有城市公司，设立了四大事业部，并将6家城市公司直接调整为事业部。
在土地决策方面，联发集团也一改过往的保守作风，开始向一线及强二线城市倾斜，并更倾向于独立开发。据不完全统计，2025年联发全年新增货值259.1亿元，同比增长26%，重点发力在大本营厦门、南京、深圳以及上海等地。特别是在上海，联发以独立操盘的方式拿下了曹路科教园区地块，这是其在上海落地的首个独立项目。
除了投资决策的调整，王文怀还重新锚定了联发的产品赛道方向。2025年9月，联发集团在南京发布了“新青年好房子”战略及“新澍”产品品牌，旨在一二线核心城市产业集群片区推出60-80平方米的主力户型，满足新青年的购房需求。截至目前，联发已陆续推进了7个新青年项目，均以“新澍”为产品标识。
然而，联发的转型之路并非一帆风顺。尽管南京联发·雨花新澍项目首开取得了不俗的成绩，刷新了南京近两年来的新盘首开套数记录，但后续落地的新澍产品系项目却未能延续这一热度。以上海联发·时光新澍项目为例，该项目自入市以来去化率较低，截至2026年5月5日，215套房源仅去化了59套。深圳红山新澍项目也备受争议，未开盘就已先降价，市场反应冷淡。
更为严峻的是，联发在2025年对存货进行了大幅计提减值。其中，厦门·环岛新澍C6地块项目作为新澍产品系的首个项目，自去年9月入市至今不到一年，已计提存货跌价准备5.61亿元。这一消息让市场对联发“新青年战略”的可行性产生了质疑。
