半导体行业曾经的领军者英特尔，在人工智能（AI）浪潮的推动下，正逐步走出转型阵痛，重回增长轨道。近日，英特尔公布了最新季度财报，多项关键指标超出市场预期，盘后股价应声大涨近20%，创下近年来单日最大涨幅，市场对其信心显著回升。
财报显示，英特尔当季总营收达到136亿美元，同比增长7%，较公司此前给出的指引中值高出14亿美元，远超华尔街预期。盈利方面，尽管在GAAP（美国通用会计准则）下公司净亏损37亿美元，每股亏损0.73美元，但这一亏损主要受一次性项目影响，包括40.7亿美元的重组及其他费用、Mobileye商誉减值等。剔除这些非经常性损益后，非GAAP净利润为15亿美元，同比大增156%，每股收益0.29美元，盈利质量显著改善。
毛利率表现同样亮眼。GAAP毛利率为39.4%，同比提升2.5个百分点；非GAAP毛利率为41.0%，同比提升1.8个百分点。产品结构优化与工艺良率提升成为推动毛利率增长的核心因素。经营现金流方面，英特尔当季实现11亿美元，研发及营销管理费用为44亿美元，同比下降8%，成本控制成效显著，为利润增长提供了有力支撑。
从业务板块来看，英特尔的业务呈现结构性增长，AI成为贯穿全线的核心主线。数据中心与人工智能部门（DCAI）营收51亿美元，同比激增22%，环比增长7%，成为拉动增长的最强引擎。其中，ASIC收入环比增长超30%，同比近乎翻倍，Xeon 6处理器获得谷歌、英伟达等巨头的订单，进一步巩固了其在AI基础设施核心CPU领域的地位。客户计算集团（CCG）营收77亿美元，同比微增1%，AI PC营收环比增长8%，占客户端CPU组合超60%，酷睿Ultra 3代系列成为近五年最强新品，稳住了消费与商用市场的基本盘。
代工业务方面，英特尔也表现出强劲的增长势头。当季代工业务营收54亿美元，同比增长16%，环比增长20%。Intel 3工艺EUV晶圆占比提升，18A工艺良率超预期，马来西亚封测产能扩张持续夯实第二增长曲线。尽管受Altera分拆影响，其他业务营收6亿美元，同比下降33%，但对整体增长的拖累有限。
英特尔CEO陈立武在财报电话会上指出，AI算力需求的重构与公司战略转型形成了双重共振。AI正从基础模型训练向推理、智能体演进，分布式计算浪潮让CPU重新成为AI技术栈的调度层与控制平面。这一结构性变化带来了持续且庞大的CPU需求，公司全产品线需求远超供应，尤其是Xeon服务器CPU的强劲势头将延续至2027年。陈立武强调，英特尔已采取并将持续采取明确举措，重塑公司成为更具竞争力、更具盈利能力的企业，文化转型正稳步推进。
CFO戴夫·津斯纳补充表示，公司AI相关业务已占总营收的60%，同比增长40%。产能提升、产品组合优化与定价策略共同推动了毛利率超预期。尽管18A工艺仍处爬坡初期，但良率改善有效抵消了初期高成本压力。从战略落地来看，Intel 18A工艺量产提速、14A工艺进展超预期，与SpaceX、xAI、特斯拉合作Terafab项目探索制造革新，回购爱尔兰Fab 34少数股权强化产能掌控，一系列动作表明公司正从“求生存”向“抢增长”彻底转变。
然而，英特尔的亮眼业绩背后仍存在三大隐忧。最突出的是产能严重不足，管理层直言需求缺口达数十亿美元，缓冲库存耗尽，供应短缺直接压制了营收上限。即便客户需求旺盛，也无法完全转化为业绩，成为当前最核心的增长瓶颈。其次是盈利结构脆弱，GAAP亏损规模扩大，一次性减值与重组费用仍未出清，历史包袱持续影响财务表现。二季度GAAP每股收益指引仅0.08美元，盈利稳定性有待验证。PC市场复苏乏力，公司预计全年PC出货量同比低双位数下滑，下半年需求将进一步走弱，客户计算业务难提供增长弹性，过度依赖数据中心单一引擎的风险加剧。同时，AI赛道竞争白热化，英伟达GPU主导训练市场，AMD在服务器CPU领域快速追赶，CPU的AI核心地位面临持续挑战。
针对二季度，英特尔给出了稳健且积极的业绩指引，进一步强化了增长预期。公司预计二季度营收138亿至148亿美元，环比增长2%-9%，非GAAP毛利率39.0%，非GAAP每股收益0.20美元，GAAP每股收益0.08美元。业绩增长主要依托供应改善与AI需求持续释放，预计DCAI业务实现双位数环比增长，CCG业务同步回升，代工业务随18A工艺爬坡持续减亏。全年来看，英特尔维持资本支出与去年持平的预期，聚焦晶圆产能扩张，持续推动毛利率提升，尽管面临内存等原材料成本上涨压力，但对AI驱动的长期增长充满信心。
