私募行业资深人士董宝珍近日抛出观点：白酒行业当前的下行态势并非短期波动，而是产业周期与经济结构转型共同作用的结果。他指出，高端消费场景收缩正在重塑市场格局，过去依赖渠道压货的增长模式已难以为继。
据统计，20家A股白酒企业2025年财报显示，行业整体营收较上年减少835亿元，净利润缩水410亿元。这份成绩单中，仅山西汾酒实现营收利润双增长，其余头部企业均出现不同程度下滑。更严峻的是，2026年初鸭溪窖酒业宣告破产，*ST岩石进入退市程序，中小酒企的生存危机已从数据层面蔓延至现实。
行业库存压力达到历史峰值。截至2025年末，18家上市酒企存货总额攀升至1933亿元，平均存货周转天数突破900天。这意味着从产品出厂到最终消费，需要经历两年半的漫长周期。口子窖、舍得酒业等区域品牌更为突出，库存占资产比重接近50%，去库存进程明显滞后于行业平均水平。
市场分化在2026年一季度愈发显著。贵州茅台、五粮液凭借品牌优势维持增长，迎驾贡酒通过洞藏系列抢占中高端市场，该品类占比达84%；老白干酒则反其道而行，百元以下产品销量激增23%。两种截然不同的战略路径，折射出酒企在行业寒冬中的生存智慧。
这场调整本质上是市场规则的重构。过去"敢压货、敢涨价"就能制胜的逻辑彻底失效，消费者开瓶率成为衡量企业竞争力的核心指标。某区域酒企负责人坦言："现在经销商进货前都要问三遍'这酒能卖出去吗'，渠道信心恢复需要时间。"
面对行业变局，市场开始猜测谁将问鼎下一个十年。是坚守高端的茅台五粮液，还是另辟蹊径的区域黑马？这场没有硝烟的战争中，消费者用开瓶动作投出的每一票，都在重新定义白酒行业的未来格局。
