在储能领域，固态电池企业正掀起新一轮资本运作热潮。继深圳远信储能后，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（以下简称“清陶能源”）于4月8日正式向港交所递交上市申请，国泰海通、中金公司及招商证券担任联席保荐人。这家由清华校友团队创立的企业，此前曾尝试A股上市，后因全球业务拓展需求转战港股市场。
清陶能源的技术路线可追溯至2014年，当时创始团队在江苏成立清陶新能源，专注于锂电池材料研发。2016年，公司总部迁至昆山并确立固态电池产业化方向，2021年完成股份制改造。截至2026年3月，以冯玉川、李峥、南策文三位博士为核心的创始团队，通过多层持股架构合计控制约37%的投票权。股东名单中不乏上汽、北汽、广汽等整车企业，以及中银集团、新鼎资本等专业投资机构，2026年2月H轮融资后估值达279亿元。
公司核心产品覆盖电动汽车与储能系统两大场景，形成从材料到装备的完整技术体系。其独创的有机-无机复合固体电解质技术，构建了从液态电池到全固态电池的渐进式发展路径。在动力电池领域，清陶能源已为智己、名爵、福田等30余款车型提供配套，累计交付超1.68万套电池系统，产品形态涵盖电芯、模块及电池包三级体系。储能业务方面，公司率先将固态电池技术应用于电网侧及工商业场景，推出针对数据中心、金融机构等高可靠性需求的储备一体系统。
财务数据显示，2023至2025年清陶能源营收从2.48亿元增至9.43亿元，但尚未摆脱亏损困境，同期净亏损分别为8.53亿、9.99亿及13.02亿元。经调整后三年累计亏损15.4亿元，主要源于电池制造行业特有的重资产投入特性。2025年毛利率降至-26.5%，动力电池平均售价从0.60元/Wh骤降至0.31元/Wh，反映出规模化量产带来的价格压力。值得注意的是，公司研发支出占比持续高于50%，截至2025年底拥有610人研发团队，三年累计投入8.15亿元。
客户结构显示，清陶能源与整车企业形成深度绑定，前五大客户收入占比在2025年升至74.9%，其中上汽、北汽、广汽三大战略股东贡献显著。这种高度集中的客户体系也带来应收账款压力，2025年末贸易应收款项达4.08亿元，周转天数虽较2023年缩短237天，但仍需141天。现金流方面，经营与投资活动持续净流出，导致现金及等价物从2023年底的31.47亿元缩减至12.38亿元。
行业层面，固态电池正经历从技术验证到商业化的关键转折。根据沙利文数据，全球固液混合及全固态电池出货量从2022年的0.4GWh激增至2025年的6.0GWh，中国市场占比保持领先。预计到2030年，该领域出货量将达745.2GWh，市场渗透率突破12%。当前竞争格局中，清陶能源以33.6%的全球市占率位居首位，但面临卫蓝新能源、宁德时代等企业的激烈竞争，其中卫蓝新能源已于2025年底启动创业板上市辅导。
技术挑战仍是制约行业发展的核心因素。相较于传统液态电池，固态电池在离子电导率、界面稳定性、枝晶抑制等关键指标上尚未完全突破，大尺寸电芯的循环寿命与安全性仍需持续优化。这种技术不确定性，叠加电池制造的资本密集属性，使得清陶能源的商业化进程充满变数。此次港股IPO能否为其技术攻关与产能扩张提供充足弹药，将成为决定其行业地位的关键战役。
