港股消费板块迎来业绩披露高峰，高端美妆品牌毛戈平（01318.HK）凭借持续增长的财务数据引发市场关注。根据最新发布的2025年度财报，公司全年实现营业收入50.50亿元，同比增长30%；净利润达12.05亿元，增幅达37%。这已是该品牌连续第五年实现营收与利润双位数增长，五年间营收规模从15.77亿元扩张至50.50亿元，净利润从3.31亿元攀升至12.05亿元。
资本市场表现呈现分化态势。截至3月27日收盘，公司股价报74.35港元/股，单日涨幅超6%，但当前市值较2025年6月创下的130.60港元/股高点已近腰斩。回溯上市历程，该品牌2024年以29.80港元/股的发行价登陆港股，凭借超千亿港元的认购规模成为当年"冻资王"，上市后股价持续走高，却在触及峰值后进入调整通道。
高毛利特征构筑盈利护城河。财报显示，2025年核心彩妆业务贡献营收29.96亿元，毛利率达83%；护肤产品线营收18.73亿元，毛利率高达87%；新拓展的香氛业务实现营收3384万元，毛利率亦达78%。品牌通过高端化战略维持溢价能力，彩妆产品均价176元/件，护肤产品均价328元/件，香氛产品均价突破309元/件，价格体系虽低于国际奢侈品牌，但显著高于主流国货竞品。
渠道结构发生历史性转变。线上渠道全年实现营收24.77亿元，同比增长近40%，首次超越线下渠道的24.26亿元营收。这种转变在2025年上半年已现端倪，当时线上营收占比达51.4%，完成对线下渠道的反超。品牌通过电商平台促销活动拉动销售，淘宝旗舰店部分产品优惠幅度达20%，抖音直播间折扣力度接近30%，9.9元试用装策略成功吸引10万单销量。不过，管理层在财报中坦言，过度依赖价格促销可能稀释品牌高端形象。
创始人IP的双刃剑效应持续显现。在2025年度财报中，"毛戈平先生"被提及超60次，凸显品牌与创始人的深度绑定。这位因1995年为刘晓庆打造跨年龄妆容而声名鹊起的化妆大师，通过社交媒体合作推动品牌走红。2025年初，75岁的刘晓庆再度携手毛戈平出演微短剧，引发市场关注。但品牌多元化布局面临挑战，2008年推出的平价子品牌"至爱终生"营收持续萎缩，2021-2023年营收从5045.5万元降至2692.1万元，占比不足1%。
国际化战略迈出关键步伐。2025年初，品牌与LVMH集团旗下私募机构路威凯腾达成合作，计划借助其全球资源拓展海外市场。此前已通过丝芙兰渠道进入香港市场，并在海港城开设旗舰店。管理层在业绩会上透露，新加坡、日本、法国、英国市场正在规划中，但除香港外尚未取得实质性突破。上市募集的25.2亿港元中，原计划用于海外扩张的3.8亿港元仅使用1513万港元。
值得关注的是，今年1月6日，包括创始人在内的6名股东宣布减持不超过3.51%股份，按当时股价计算套现约14亿港元，减持理由为"产业链投资及改善生活"。次日公司股价不降反升，创下年内最大单日涨幅。在竞争加剧的美妆市场，毛戈平既要应对欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头的压力，又要与花西子、彩棠等本土品牌争夺份额，其高端化战略能否持续奏效仍有待观察。
