蓝思科技（300433.SZ）近日宣布了一项重大资本运作计划，拟以约7.34亿港元收购巨腾国际（03336.HK）27.81%的已发行股份，每股定价2.20港元。这一动作标志着蓝思科技在产业链整合领域迈出关键一步，若后续附条件自愿全面现金要约顺利实施，其将合计持有巨腾国际超半数投票权，正式成为控股股东。
作为全球笔记本及手持设备外壳制造领域的龙头企业，巨腾国际在金属冲压、CNC精密加工及表面处理等核心环节具备全制程垂直整合能力，其生产网络覆盖中国大陆及越南等地区，拥有成熟的产业布局。此次收购被业界视为蓝思科技为应对AI硬件革命的前瞻性布局——随着国际大客户计划在2027年新机型中大规模采用3D玻璃与钛金属材质，并推出首款AI眼镜产品，蓝思科技可通过整合巨腾国际的产能资源，将自身高毛利AI硬件订单导入新生产线，为即将到来的订单爆发做好产能储备。
资本市场对这一并购消息反应分化。5月19日交易时段，巨腾国际股价大幅下挫24.69%至3.05港元/股，逐步向收购价格区间靠拢；蓝思科技A股（300433.SZ）微涨0.31%，而港股（06613.HK）则下跌1.44%。值得注意的是，蓝思科技港股上市不足一年，此前曾跌破发行价，近期虽出现反弹但机构资金分歧明显，显示市场对并购协同效应仍持观望态度。
从业绩表现看，蓝思科技正经历转型阵痛。根据最新A股公告，2026年一季度公司营收141.40亿元人民币，同比下降17.13%，净利润亏损1.50亿元，由盈转亏。短期业绩承压导致股价波动，投资者普遍采取谨慎策略。不过，公司董事长周群飞近期参与中美高层会晤期间国宴，并与马斯克、黄仁勋、库克等科技界领袖会面，这一高层互动被解读为中美高科技产业合作深化的积极信号，为并购增添了战略层面的想象空间。
国信证券研报指出，蓝思科技正处于新旧动能转换的关键阶段。公司在AI服务器、具身智能机器人及商业航天等新兴领域持续投入，已取得实质性进展：AI服务器业务通过供应链整合快速获得海内外客户认证，并具备液冷散热系统集成能力；机器人业务方面，已为多家头部企业批量交付人形机器人整机及核心模组，组装出货规模位居行业前列。这些布局或将成为公司未来增长的新引擎。
分析人士认为，蓝思科技此次并购巨腾国际，既是产能扩张的战略选择，也是技术协同的深度尝试。尽管短期业绩波动与长期战略落地存在时间差，但其在AI硬件领域的提前卡位，可能为未来市场竞争赢得先机。对于投资者而言，需平衡短期风险与长期价值，密切关注产能整合进度及新兴业务订单落地情况。
