在美妆行业整体增速放缓的背景下，上美股份（02145.HK）凭借多维度战略布局交出了一份亮眼答卷。最新披露的2025年财报显示，公司全年实现营业收入91.78亿元，同比增长35.1%；净利润达11.54亿元，增幅达43.7%；毛利率提升至76.43%，较上年提高1.21个百分点。这份成绩单不仅印证了其作为国货美妆龙头的韧性，更展现出在科研创新、品牌矩阵和渠道运营协同发力下的增长动能。
核心品牌韩束的持续爆发成为业绩增长主引擎。作为支撑集团营收的"压舱石"，韩束2025年实现收入73.6亿元，同比增长31.6%，连续三年蝉联抖音美妆品类销量冠军。其自播体系利润率显著提升，同时带动天猫、京东等平台实现流量转化效率优化。产品端通过"红白蛮腰"系列夯实大众市场基础，其中红蛮腰系列年销突破1810万套，白蛮腰系列销量持续攀升；高端线则依托"X肽""玻色因"技术构建抗衰老矩阵，推动客单价提升。值得关注的是，韩束在洗护、男士护理及彩妆等新兴领域实现高速增长，加速向全品类美妆品牌转型。
多品牌梯队建设成效显著，形成差异化增长格局。专业护肤领域，安敏优与聚光白精准切入敏感肌修护和功效美白赛道，依托集团科研实力实现快速增长。母婴板块呈现"一主一辅一新"格局：newpage一页凭借覆盖0-18岁全年龄段的产品线，2025年营收达8.8亿元，同比增长134%，安心霜、祛痘精华油等单品成为爆款；红色小象品牌价值持续提升，新推出的面包超人品牌则在婴童洗护市场崭露头角。洗护领域，定位"专研毛囊防脱"的极方品牌逐步建立技术壁垒；彩妆品牌NAN beauty通过底妆技术创新，在妆前细分市场占据一席之地。
科研创新与供应链升级构成双轮驱动。2025年研发投入突破2.25亿元，同比增长24.9%，"1+N"开放式研发平台持续完善。上海聚梦天地新科研中心投入运营，全球多肽美容专家Karl Lintner博士出任首席科学顾问，旗下中翊日化设立院士工作站，加速科研成果转化。供应链端，东方美谷科技园智慧工厂累计投资12亿元，实现日产能350万瓶，智能设备投入达4亿元，形成"工业自动化+控制智能化+管理信息化"的生产体系，为多品牌规模化交付提供保障。
渠道运营方面，线上线下协同效应持续放大。线上以抖音为核心阵地，通过内容营销与精准投放实现品效合一；线下加速渠道升级，韩束与KKV、三福等新零售平台深化合作，2026年2月上海新世界新丸中心店的开业，标志着品牌正式进军高端线下市场。这种全渠道布局不仅提升了品牌触达效率，更为用户体验升级创造新空间。
在股东回报方面，上美股份展现出强劲的现金流实力。2025年每股盈利达2.77元，同比增长41.3%，上市后累计派息超15.73亿元。公司董事会正在商议股份回购计划，通过"高分红+回购"的组合策略，既彰显对长期发展的信心，也为投资者创造稳定收益。当前公司市盈率处于历史低位，2025年动态PE约19倍，2026年预测PE降至15倍，在业绩高增长支撑下具备显著投资价值。
面对化妆品行业"产业升级"与"品牌建设"的关键转型期，上美股份正以清晰的战略路径推进全球化布局。通过持续深耕科研创新、强化多品牌矩阵、优化渠道运营，公司正朝着百亿营收目标稳步迈进，为推动国货美妆从"中国制造"向"中国智造"转型提供示范样本。
