近期，沪深交易所针对多家上市公司业绩预告发出监管工作函，重点核查财务指标异常、第四季度收入突增及业绩亏损原因，防范企业通过财务手段规避退市风险。根据退市新规，沪深主板公司若最近一个会计年度净利润为负且营业收入低于3亿元，将触发“组合式”财务类强制退市条款，已戴帽的*ST公司若持续触及红线则面临终止上市。这一背景下，监管层对营收规模“踩线”及业绩变脸的企业展开穿透式问询。
*ST亚振成为监管关注典型案例。该公司2025年前三季度营收仅1.58亿元，但第四季度通过并购广西锆业新增锆钛矿选矿业务，单季度收入占比超50%，全年营收勉强突破3亿元门槛。交易所要求其披露收购前后广西锆业的具体业绩数据及客户构成，发现被收购方在收购完成后4个月内实现营收2.92亿元，且前五大客户13份合同中12份签订于收购完成后。*ST亚振解释称收入增长源于产能释放与客户需求增加，但监管层持续追问新业务与主营业务的协同性及收入确认合规性。
同样面临质疑的还有*ST沐邦。该公司预计2025年营收3.6亿至4.3亿元，其中第四季度占比高达36.94%至47.21%，较上年同期激增。交易所要求其说明收入突增是否符合行业季节性特征，是否存在通过向经销商压货提前确认收入的行为。会计师事务所专家指出，监管层核心关切在于防止企业通过突击并购或渠道囤货拼凑营收规模，此类收入若被判定为非经常性损益，可能导致扣除后营收不足3亿元的退市后果。
除营收指标外，业绩亏损成因也成为监管重点。广汽集团预计2025年亏损80亿至90亿元，较2024年盈利8.24亿元大幅转亏。公司归因于行业价格战、销量下滑及促销投入增加导致整车制造毛利率全年为负。交易所要求其结合行业环境变化及业务模式特点，详细说明毛利率转负的具体驱动因素。三元股份则因境外参股公司法国HCo计提大额商誉减值，导致全年净利润由前三季度盈利2.36亿元转为预亏1.78亿至3.56亿元。监管层追查其长期股权投资减值依据及前期计提充分性，三元股份回应称减值源于参股公司自身商誉计提，公司按权益法核算确认投资损失。
会计师事务所人士分析，监管层对资产减值计提的严格审查源于两方面考量：一是防范企业通过“财务大洗澡”集中计提减值，为后续年度盈利创造空间；二是排查前期会计差错累积导致的突击调整行为。交易所通过业绩预告监管函提前释放风险信号，既保护投资者免受误导，也督促企业及审计机构及时纠偏，避免问题在年报披露时集中爆发。这种前置化监管模式正在形成常态化机制，对规范资本市场财务信息披露产生深远影响。
