货币基金市场正经历显著变化，收益率持续走低成为普遍现象。据统计，当前全市场约950只货币基金（份额分开计算）中，七日年化收益率跌破1%的产品数量已超过120只，占比近12%，而收益率在1.21%以下的产品接近半数。值得注意的是，曾作为行业标杆的天弘余额宝最新七日年化收益率已降至1.001%，距离跌破1%仅一步之遥。
与当前低迷的收益率形成对比的是，2025年末货币基金市场仍保持相对较高水平。彼时七日年化收益率中枢为1.28%，收益率不足1%的产品占比仅约8%，个别产品收益率仍能触及2%关口。然而，随着市场环境变化，这种格局已彻底改变。天弘余额宝在四季报中解释称，年底非银机构跨年资金需求导致收益率短暂回升，但跨年后资金价格回落使收益率重新下行。
收益率持续走低直接冲击基金管理费收入，多家机构被迫调整费率结构。3月18日，兴证资管金麒麟现金添利货币市场基金宣布将管理费率从0.70%下调至0.30%，成为近期费率调整的典型案例。根据基金合同约定，当七日年化暂估收益率（按0.70%费率计算）低于2倍活期存款利率（当前国有大行活期利率为0.05%）时，管理费必须下调以避免万份收益出现负值。这意味着部分货币基金实际收益率已不足0.1%，若维持原费率将引发销售机构交收风险。
近期费率调整呈现集中化趋势，长盛元增利、申万菱信天添利等十余只货币基金均因相同原因下调管理费，调整幅度从0.25个百分点至0.65个百分点不等。这种调整既反映了基金公司应对收益下滑的无奈选择，也凸显了行业在低利率环境下的生存压力。某大型基金公司固收部负责人表示："费率调整本质是风险控制手段，目的是防止极端情况下投资者赎回引发流动性危机。"
尽管收益持续走低，货币基金规模却逆势增长。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2026年2月底，货币基金总规模达13.47万亿元，较1月底增加2700亿元。这一数据与2024年末13.61万亿元的峰值相比虽有所下降，但近期呈现企稳回升态势。市场分析认为，货币基金的流动性管理功能是其规模稳定的核心支撑，在股市波动加剧、银行理财打破刚兑的背景下，其"准储蓄"特性持续吸引风险偏好较低的投资者。
财通证券固收团队的研究指出，当前货币基金收益率下行主要受低利率环境和宽松资金面影响。但与其他国家不同，中国货币基金规模与收益率的关联度较弱，投资者更关注产品间的相对收益差异。例如，当货币基金收益率普遍低于1%时，若某产品收益率仍能维持在0.9%，反而可能吸引资金流入。这种特殊性决定了货币基金市场在未来仍将保持独特的发展路径。
