“山东市值一哥”中际旭创（SZ300308）近日发布的2025年度业绩预告引发市场高度关注。这家全球光模块龙头企业预计全年实现归母净利润98亿元至118亿元，同比增幅达89.50%至128.17%，市值突破7200亿元大关。在AI算力需求持续爆发的背景下，公司高速光模块业务成为核心增长引擎，但汇率波动、资产减值及股权激励费用等财务压力也同步显现。
根据公告披露，2025年公司光模块业务（扣除股权激励费用前）预计实现合并净利润108亿元至131亿元，较2024年增长90.81%至131.44%。这一业绩爆发主要得益于全球AI数据中心建设加速，终端客户对算力基础设施投入持续加大。公司透露，2025年前三季度营收已突破250亿元，同比增幅超44%，其中800G高速光模块订单自一季度起持续释放，出货量保持季度环比增长态势。更值得关注的是，1.6T光模块在三季度开始批量部署，重点客户订单量持续攀升，预计2026年至2027年将迎来更大规模应用。
产品结构优化与运营效率提升构成盈利质量改善的关键。中际旭创指出，高速光模块占比的显著提高，叠加硅光技术良率提升和供应链管理优化，推动毛利率水平稳步上行。从财务数据看，公司营收与净利润增速均显著超越行业平均水平，巩固了其在全球光模块市场的领先地位。海外客户资本开支指引的上调，特别是北美科技巨头对2025-2026年光模块需求的明确规划，为公司业绩持续增长提供了坚实支撑。
然而，国际化布局带来的财务挑战不容忽视。由于海外业务占比超六成且以美元结算，2025年美元汇率持续下跌导致公司产生约2.7亿元汇兑损失，直接侵蚀利润空间。这一影响在前三季度财务费用中已有体现——同期财务费用同比激增496.06%，主要源于汇兑损失增加。为应对汇率风险，公司虽已采取远期结汇等金融工具，但短期波动仍对利润表形成压力。
存货与应收款项管理成为另一潜在风险点。截至2025年9月底，公司存货规模达112.16亿元，较年初增长52.64%，主要系为保障高端产品交付进行的备产备料。尽管庞大的库存确保了订单履约能力，但也带来存货跌价风险——公司本期计提存货减值准备与信用减值损失合计约1.13亿元。与此同时，为稳定核心技术团队实施的股权激励计划，报告期内确认股份支付费用约2.23亿元，进一步压缩了利润空间。
投资收益成为对冲财务压力的重要变量。公告显示，公司通过联营企业权益法确认的投资收益，以及其他股权投资公允价值变动，为归母净利润贡献约2.96亿元正向收益。这主要得益于对产业链上下游企业的战略投资，特别是2025年前三季度长期股权投资较年初增长50.09%，反映出公司通过资本运作优化产业布局的决心。
当前，中际旭创正推进“A+H”两地上市计划，拟通过香港联交所发行股份增强境外融资能力。在业绩大幅预增的背景下，如何利用资本市场工具化解汇率风险、平衡产能扩张节奏，将成为这家光模块巨头下一阶段的发展重点。市场普遍关注，公司能否在保持技术领先优势的同时，构建更稳健的财务管控体系以应对全球化运营挑战。
