社区生鲜连锁品牌钱大妈正式叩响资本市场大门。1月12日，这家以“日清不过夜”模式闻名的企业向港交所递交招股说明书，启动上市进程。根据招股文件披露，截至2025年9月30日，钱大妈在全国拥有2938家门店，其中加盟店占比超过98%，2024年全年实现营业收入117.88亿元，商品交易总额（GMV）达148亿元。
行业分析指出，钱大妈选择此时上市恰逢社区生鲜赛道转型关键期。艾媒咨询首席分析师张毅表示，该品牌凭借高周转率、低损耗率及深耕社区的消费认知，在传统商超与电商平台夹击中形成差异化优势。但面对消费者价格敏感度提升、折扣业态分流等挑战，其加盟管理模式复杂性、跨区域运营难度及成本压力等问题日益凸显。
财务数据显示，钱大妈营收规模已现增长瓶颈。2023年至2024年营收基本持平，2025年前三季度收入同比下降4.2%至83.59亿元。虽然毛利率从9.8%提升至11.3%，经营利润增长至2.25亿元，但同期净亏损达2.88亿元。招股书特别说明，亏损主要源于可换股优先股公允价值变动等非经营性因素，经调整后同期利润实际为2.15亿元。
门店网络方面，钱大妈经历明显收缩。从2021年8月峰值3500家降至当前2938家，其中自营门店仅40家。这种调整与运营策略转变密切相关——2021年央视曾报道其激进折扣机制导致加盟商亏损，此后公司放缓扩张节奏，重点优化单店模型。张毅认为，未来增长将依赖坪效提升、客单价优化及产品品质升级。
追溯企业发展历程，钱大妈2014年诞生于广州，凭借“不卖隔夜肉”的定位和阶梯折扣机制（每晚7点起每半小时降价一折）快速打开市场。这种模式支撑其第二年门店突破百家，随后开启资本化进程。据招股书披露，公司累计完成五轮融资，投资方包括启承资本、高榕资本、泰康保险等十余家机构，D轮融资后估值接近百亿元。当前股权结构显示，创始人冯冀生持股57%，启承资本为第二大股东。
在资本助推下，钱大妈2018年进入香港市场，2019年启动全国扩张，三年内门店数量从1000家激增至3500家。但高速扩张带来管理挑战，部分区域出现加盟商亏损、商品损耗率上升等问题。招股书透露，公司正通过优化采购效率、升级仓储物流及强化数字化系统来提升供应链能力，同时计划未来继续扩大门店覆盖，特别是在低线城市渗透。
当前竞争环境愈发严峻。盒马、叮咚买菜等平台加速线下布局，2025年盒马旗下社区超市品牌“超盒算NB”门店已突破400家。钱大妈在招股书中坦言，行业正从规模竞争转向效率比拼，如何平衡扩张速度与运营质量将成为关键考验。
