2025年债券市场经历显著震荡，10年期国债收益率从年初的1.6%攀升至年末的1.85%。尽管整体环境波动加剧，部分债券基金仍展现出较强的抗风险能力。据Wind数据统计，截至2025年12月31日，大摩安盈稳固六个月持有债券A全年收益率达5.47%，在同类产品中表现突出。
摩根士丹利基金固定收益投资部联席总监吴慧文指出，当前债市已从传统的"配置型"市场转向"交易型"市场。她分析称，2025年债市呈现"心电图式"行情特征，全年超过90%的交易日出现价格下跌，三次冲击高点的节奏明显加快。这种市场格局下，单纯依赖票息收入的策略面临挑战，投资者需要更积极地把握波段操作机会。
在低利率环境下，债券资产收益率普遍低于2%，票息保护空间显著收窄。吴慧文观察到，高估值资产波动性加大促使市场参与者调整策略，从被动配置转向主动交易。她强调，虽然长期来看利率中枢下移趋势未变，但2026年投资者需降低对趋势性机会的预期，转而重视市场博弈常态化带来的交易机会。
针对2026年市场展望，吴慧文认为债市将呈现宽幅震荡特征，利率中枢可能温和抬升。不过由于市场已对部分预期提前定价，债券利率大幅走高的风险相对可控。她特别指出，配置型资金经过2025年长端利率波动洗礼后，对利率风险已形成共识，2026年投资节奏的把握将成为关键，预计一季度中后期至二季度将出现较好的入场时机。
在投资策略方面，吴慧文团队构建了"稳健打底+主动出击"的双层架构。约80%的仓位配置高流动性、低违约风险的票息资产，通过匹配负债久期来控制风险，为交易仓位提供安全垫。剩余20%的交易仓位则采取动态管理，通过每日7小时以上的盯盘和2小时的复盘，整合多维数据验证交易逻辑。这种"小仓位试错、大仓位把握确定性"的操作模式，有效提升了组合的胜率。
"市场波动既是挑战也是机遇。"吴慧文强调，在低利率、高波动的市场环境下，投资者需要保持平衡心态，通过持续总结交易得失来规范投资纪律。她透露，团队通过量化模型监测市场情绪变化，结合基本面分析，在2025年成功捕捉到多次波段操作机会，为组合贡献了超额收益。这种将中长期趋势判断与短期交易相结合的策略，或将成为未来债市投资的重要方向。
