上海稀宇科技（MiniMax）正式登陆香港资本市场，成为继智谱之后全球第二家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司。这家成立于2021年12月的公司，凭借其多模态技术优势与全球化布局，仅用不到五年时间便完成从创立到上市的跨越，创下全球AI公司IPO速度新纪录。截至上市首日，公司总市值达1053.79亿港元，引发资本市场对AI赛道的新一轮关注。
作为中国大模型领域的"六小虎"之一，MiniMax与阶跃星辰、零一万物、智谱AI等企业共同构成本土AI创新主力军。根据灼识咨询报告，公司以0.3%的市场份额跻身全球基础模型收入榜第十位。其技术路线独树一帜：从创立之初便聚焦多模态研发，在文本、语音、视觉、视频四大领域同步突破，采用混合专家（MoE）架构实现性能与成本的平衡。这种战略选择使其成为全球少数在四大模态均进入第一梯队的企业，为商业化奠定坚实基础。
创始人闫俊杰的学术背景与产业经验为技术突破提供双重保障。这位1989年出生的中科院博士，在清华大学完成博士后研究后，曾担任商汤科技副总裁等要职。2021年创立MiniMax时，他提出"Intelligence with Everyone"理念，将用户共建作为核心战略。这种思维直接体现在产品矩阵中：面向C端的MiniMax Agent成为国内首款全栈通用智能体，海螺AI视频生成平台累计创作超5.9亿个视频，Talkie/星野则以1.47亿用户规模成为全球最受欢迎的AI情感陪伴应用之一。
全球化布局是MiniMax的显著特征。截至2025年第三季度，其产品矩阵月活用户达2760万，覆盖200多个国家和地区，海外市场收入占比超七成。其中新加坡、美国市场分别贡献24.3%和20.4%的营收。这种国际化程度在AI企业中颇为罕见：海外版Talkie月活突破1100万，美国用户占比达50%；海螺AI与MiniMax Audio等工具型产品，则在东南亚、欧洲市场形成突破口。公司通过本地化运营团队与合规体系，构建起跨文化的产品适配能力。
商业化路径呈现鲜明互联网特征。AI原生产品贡献超70%营收，形成"订阅+广告+应用内购买"的复合变现模式。2025年前三季度，该板块收入达5343.7万美元，同比增长174.68%。面向B端的开放平台则聚集3万余家企业客户，提供API调用与专属资源部署服务。这种双轮驱动模式使公司毛利率从2023年的-24.7%提升至23.3%，但持续高投入仍导致净亏损扩大至5.12亿美元。数据显示，其累计研发支出已达4.5亿美元，主要用于多模态模型迭代与算力基础设施构建。
竞争压力与版权风险如影随形。在视频生成领域，海螺AI面临即梦AI、Sora等强敌环伺；语音市场则与科大讯飞等传统巨头短兵相接。用户留存与付费转化成为关键挑战：尽管Talkie用户规模庞大，但ARPU值（每用户平均收入）仍有提升空间。更严峻的是版权纠纷——2025年9月，迪士尼以侵权为由提起诉讼，直指海螺AI训练数据存在版权问题，这为正在拓展欧美市场的MiniMax蒙上阴影。行业观察人士指出，AI生成内容的版权界定尚处空白，此类诉讼可能引发连锁反应。
