中芯国际近日在资本市场与产业布局上动作频频，引发市场广泛关注。12月30日，中芯国际A、H股股价同步上扬，A股股价上涨2.27%，收于125.28元；H股股价涨幅达4.24%，报收72.5港元。当日收盘时，公司总市值突破1万亿元大关。今年以来，其H股股价累计涨幅高达127.99%，A股累计涨幅为32.40%，展现出强劲的市场表现。
12月29日晚间，中芯国际发布公告称，将以每股74.2元的价格发行股份，收购子公司中芯北方49%的股权，交易对价总计406.01亿元。交易完成后，中芯北方将成为中芯国际的全资子公司。此前，中芯国际持有中芯北方51%的股份，其余49%由国家集成电路基金、集成电路投资中心、亦庄国投、中关村发展、北京工投五家股东共同持有。此次收购的溢价率为98.19%，中芯北方的权益账面值为418.08亿元，评估值则达到828.59亿元。
本次交易发行的新股将占发行后中芯国际总股本的6.40%。交易完成后，中芯国际单一第一大股东大唐香港的持股比例将从14.06%降至13.16%，而国家集成电路基金等五家公司将成为中芯国际的新股东。这一变动标志着中芯国际股权结构的进一步优化，为公司的长期发展奠定基础。
同日，中芯国际还披露了另一项重大投资计划。其全资子公司中芯控股将联合大基金三期、先导集成电路基金等机构，共同向中芯南方增资77.78亿美元。其中，中芯控股增资36.63亿美元（约合256亿元人民币）。增资完成后，中芯南方的注册资本将从65亿美元增至100.77亿美元，中芯控股的持股比例将从38.52%提升至41.56%。
中芯北方与中芯南方作为中芯国际旗下的两家核心子公司，分别位于北京和上海。中芯北方专注于12英寸集成电路晶圆代工及配套服务，而中芯南方则主打14nm FinFET及以下技术工艺。中芯国际表示，收购中芯北方少数股东股权将有助于提升上市公司资产质量，增强业务协同性；而对中芯南方的增资则将降低其资产负债率，构建更稳健的财务结构。
据银河证券研报，中芯南方目前正规划SN2产能，制程工艺范围为7nm及以下，规划产能为每月3.5万片。此次增资后，中芯南方将获得更多资金用于产线建设，进一步巩固其在先进制程领域的竞争力。
近年来，中芯北方产能利用率持续提升，业绩表现亮眼。公告显示，2023年、2024年及今年前8个月，中芯北方的产能分别为91.27万片、91.47万片、60.74万片，产能利用率从88.74%提升至100.76%，今年前8个月的产销率更是达到102.79%。随着产能利用率的提高，中芯北方的营收和净利润也持续增长，报告期内营收分别为115.76亿元、129.79亿元、90.12亿元，净利润分别为5.85亿元、16.82亿元、15.44亿元。
相比之下，中芯国际整体利润水平受全球半导体周期下行、成熟制程代工竞争加剧等因素影响，近年来有所承压。2022年至2024年，公司营收分别为495.16亿元、452.50亿元、577.96亿元；归母净利润分别为121.33亿元、48.23亿元、36.99亿元。今年前三季度，公司营收同比增长18.22%至495.10亿元，归母净利润同比增长41.09%至38.18亿元。若中芯国际全资控股中芯北方，其归母净利润水平将进一步提升。公告显示，交易完成后，公司今年前8个月的归母净利润将从38.99亿元增至46.56亿元，基本每股收益将从0.49元/股增至0.55元/股。
值得注意的是，中芯北方属于重资产行业，固定资产占比较高。截至今年8月底，公司机器设备、房屋及建筑物、办公设备的原值合计445.57亿元，累计折旧为269.51亿元，剩余账面价值合计176.06亿元。若扣除折旧、摊销等费用，报告期内中芯北方的息税折旧摊销前利润分别为57.81亿元、67.02亿元、47.38亿元。民生证券研报称，中芯北方产线已折旧完毕或接近折旧期尾部，利润得以释放，此次收购完成后，中芯国际的归母净利润或将显著增厚。
在此次收购中，国家集成电路基金（大基金）的角色备受关注。交易前，大基金是中芯北方的第二大股东，持有32%的股权。交易完成后，大基金将直接持有中芯国际4.18%的股权，加之其全资孙公司鑫芯香港持有的股份，总持股比例将增至8.66%。中芯国际于2004年在港交所上市，2020年回A上市。期间，大基金于2015年参与投资，在其回A上市前通过鑫芯香港持股15.76%。2020年及2021年，大基金多次减持中芯国际股份，截至2021年6月末，持股比例降至7.81%。今年3月至7月，大基金累计减持公司股份2155.90万股，套现约9.68亿港元，持股比例降至4.97%，不再是持股5%以上的股东。至此次交易前，其持股比例进一步降至4.79%。
大基金减持中芯国际与其投资计划有关。公开信息显示，大基金一期成立于2014年，投资计划共计15年，包括投资期、回收期、延展期各五年。2025年至2029年是该基金的延展期。此次中芯国际收购中芯北方股份，或也是为大基金等股东提供退出渠道。民生证券研报显示，大基金一期目前处于延展期，有强烈的退出需求，其他股东也有类似的需求。半导体晶圆制造项目扩产通过为子公司项目引入外部融资，解决资金需求的方式较为常见，后期上市公司以发行股份加现金的方式完成收购，就完成了闭环。
在大基金一期密集退出的同时，大基金三期已启动。该基金成立于2024年5月，是继大基金一期、二期后，又一针对半导体产业设立的国家级资本平台，重点支持半导体制造项目，促进集成电路产业发展。此次大基金三期也参与了对中芯南方的投资，向其增资18.32亿美元（约合128亿人民币），投资完成后持股比例将达到8.36%。这一举措显示出国家对半导体产业持续支持的决心，也为中芯国际的未来发展注入新动力。
