在首次向港交所递交招股书满六个月失效后，龙旗科技于近日再度启动港股上市进程，向港交所提交了更新后的招股文件。这一动作距离其2024年3月成功登陆上交所仅过去15个月，显示出这家头部ODM（原始设计制造商）企业加速构建“A+H”双资本平台的战略意图。市场分析认为，此举既是为了拓宽融资渠道以匹配行业重资产特性，也是为了在AI技术驱动的产业变革中抢占先机，但同时也暴露出企业对资金需求的迫切性。
根据招股书披露的数据，全球消费电子市场正呈现复苏态势。2024年行业出货量重回增长轨道，预计到2029年将从21.13亿个增至24.9亿个。ODM模式凭借成本与效率优势，市场渗透率持续提升——2024年已占据消费电子市场46.2%的份额，预计2029年将突破50%，成为主流制造模式。与此同时，AI技术的突破正推动智能产品制造向汽车电子、智能机器人等泛生态领域延伸，AI PC、智能眼镜等新兴品类迎来爆发式增长。
行业集中度提升的背景下，龙旗科技处于头部竞争阵营。弗若斯特沙利文数据显示，以2024年出货量计，该公司不仅是全球第二大消费电子ODM厂商，更以32.6%的市场份额位居智能手机ODM领域全球第一，在智能手表/手环、平板电脑领域分别位列全球第二和第三。不过，头部竞争异常激烈：前五大厂商合计占据68.7%的市场份额，其中排名第一的公司A（22.8%）与龙旗科技（22.4%）仅相差0.4个百分点；第三名及之后的企业份额差距显著，短期内难以对头部形成威胁。在智能手机细分领域，2024年全球三大厂商合计占据75.1%的市场份额，龙旗科技以32.6%的份额稳居首位，与公司A（27.4%）共同构成第一梯队。
当前智能产品制造领域主要分为ODM与EMS（电子制造服务）两类参与者。ODM提供从产品定义到生产交付的全栈服务，EMS则聚焦规模化制造与供应链管控。头部企业正推动两类模式协同，构建覆盖原型开发至量产的柔性体系。这种趋势在消费电子领域尤为明显——ODM渗透率预计2029年将突破50%，品牌商对全栈服务的依赖度不断提升。同时，随着汽车电子供应链格局调整，具备消费电子ODM经验的厂商正凭借精密制造、供应链协同优势切入智能座舱等领域，开辟新的竞争赛道。
在巩固主业的同时，龙旗科技积极布局新兴领域。智能手机作为核心业务，是其营收与现金流的基石。凭借全球龙头地位，公司长期服务小米、三星、联想等头部品牌，2024年实现营收463.82亿元。尽管行业存量竞争加剧、ODM厂商议价权较弱，但随着全球手机市场回暖、AI技术推动换机需求释放，主业盈利能力有望持续优化，为新兴业务拓展提供支撑。在新兴赛道方面，公司重点切入AI PC、智能眼镜等AI相关终端及汽车电子领域。其中，智能眼镜业务凭借早期技术积累，2024年出货量超200万件，随着核心技术研发与产业链协同推进，有望进一步受益行业增长。
在更前沿的领域，龙旗科技也有动作。2025年10月，公司与智元机器人达成战略合作，下达数亿元订单部署近千台工业机器人，初期应用于平板产线并实现批量落地。11月，公司宣布其真机强化学习技术首次从学术研究走向工业应用。这些布局或将助力公司把握AI终端渗透与ODM模式扩张的红利，在新一轮增长周期中占据有利位置。
多赛道布局带来扩张机遇的同时，也伴随着业绩波动。2024年，公司营收同比大幅增长70.62%至463.82亿元，但归母净利润同比下滑17.21%至5.01亿元，扣非归母净利润下滑26.92%至3.84亿元，整体毛利率跌至5.8%，创2022年以来新低。这一反差既源于消费电子行业竞争加剧导致的价格压力，也与新兴赛道的前期研发投入、产线建设成本有关，反映出ODM行业规模扩张与利润空间平衡的固有挑战。
进入2025年，公司盈利状况有所改善。前三季度毛利率较2024年同期回升2.5个百分点至8.59%，归母净利润同比增长17.74%至5.07亿元。第三季度表现尤为突出，归母净利润同比大增64.46%，扣非归母净利润增长56.18%，产品结构优化与生产效率提升的效果逐步显现。不过，营收端仍面临短期波动——第三季度营业收入114.24亿元，同比下滑9.62%，前三季度扣非归母净利润同比下滑18.35%，增利不增收的问题尚未完全解决。随着新兴业务逐步进入收获期、规模效应释放，公司盈利增长与营收复苏的协同性值得关注，但行业竞争、成本波动等因素仍将带来不确定性。
