在近期举办的2025上证多层次资本市场高质量发展大会上，深圳华安合鑫私募证券基金管理有限公司董事长袁巍就AI产业投资发表了深度见解。他指出，尽管AI产业当前呈现爆发式增长态势，但相关投资需保持战略定力，既要捕捉产业升级带来的结构性机会，也要直面估值体系重构的复杂挑战。
袁巍通过对比移动互联网发展轨迹，将AI产业投资划分为三个阶段：当前仍处于硬件驱动的初级阶段，类似智能手机普及初期的硬件投资窗口；第二阶段将迎来应用层爆发，如同手游行业崛起带来的投资机遇；最终将形成全产业渗透的"AI+"生态，如同"互联网+"改造传统行业的深度变革。他特别强调，后两个阶段的投资价值尚未充分释放，值得长期跟踪布局。
针对二级市场估值难题，袁巍剖析了传统框架的失效逻辑。他指出，AI时代颠覆了传统企业的成长规律，头部企业通过技术垄断形成持续竞争优势，中小企业突破难度显著加大。这种"赢家通吃"的格局，使得基于规模经济的传统估值模型失去效力。更关键的是，AI企业的核心价值体现在用户数据、算法专利等无形资产，这些"表外资产"难以通过传统财务指标量化，迫使估值体系向用户增长、技术壁垒等新维度迁移。
在应对策略上，袁巍建议借鉴成熟市场经验。他提到，美国资本市场已形成针对AI企业的估值范式，通过构建包含用户活跃度、技术迭代速度等非财务指标的评估体系，更精准捕捉企业真实价值。这种创新方法论值得国内投资者参考，但需结合本土市场特征进行适应性调整，尤其要强化风险控制机制，避免概念炒作带来的估值泡沫。
对于投资实践，袁巍给出具体建议：既要关注硬件厂商的技术迭代能力，也要挖掘应用层企业的场景落地潜力；既要警惕短期估值过高的风险，也要敢于在产业拐点前布局。他特别提醒，部分AI概念股上市初期已透支未来增长预期，投资者需要穿透财务表象，重点考察企业通过AI实现产业升级的实际成效，这种判断需要跨越周期的视野和产业洞察力。
