近期，A股市场新股表现活跃，打新热度持续升温。2025年截至12月5日，年内登陆A股的101只新股上市首日均实现上涨，平均涨幅超过254%，其中不乏单日涨幅超400%的“大肉签”，投资者参与打新的收益颇为可观。与此同时，IPO审核节奏稳步推进，12月9日，广州慧谷新材料科技股份有限公司（以下简称“慧谷新材”）将接受深交所创业板上市委员会审核，保荐机构为中信证券。
慧谷新材深耕高分子材料领域，以功能性树脂与涂层材料双技术平台为核心，构建了覆盖家电、包装、新能源、电子四大场景的“1+1+N”产业布局。其产品体系具备光学调控、导电导热、防腐耐候等多元特性，下游客户涵盖格力、美的、海尔等家电巨头，以及王老吉、雪花啤酒等包装领域企业，并逐步拓展至新能源电池、LED芯片封装等新兴产业。报告期内，家电领域收入占比约40%，包装领域占比超30%，新能源与电子领域收入虽占比较低，但增长潜力显著。
从产品应用看，慧谷新材的换热器节能涂层材料可形成约1微米厚度的亲水防腐涂层，应用于空调换热器翅片；家电外壳涂层材料则覆盖金属外壳表面处理。在包装领域，其金属包装涂层材料广泛用于两片易拉罐罐盖、三片易拉罐餐盒及药盖等领域。公司正加速布局集流体涂层材料、光电涂层材料等新兴产品线，围绕软包锂电池、超级电容器、Mini LED等场景开展技术储备，但若产业化进度不及预期或行业竞争加剧，可能影响产品市场拓展。
财务数据显示，2022年至2025年上半年，慧谷新材营业收入从6.64亿元增至4.96亿元，净利润从0.26亿元增至1.07亿元，综合毛利率由29.56%提升至40.68%，优于同行业可比公司平均水平。这一增长得益于高毛利率产品占比提升、原材料价格下降及行业需求增长。然而，公司应收账款规模随营收扩大而攀升，截至2025年6月末，应收账款及票据合计达5.62亿元，若客户信用风险加剧，可能引发坏账及现金流压力。
原材料成本是影响慧谷新材盈利的关键因素。报告期内，直接材料成本占比超80%，公司主要采购单体、树脂、溶剂等原料，供应商包括万华化学、江苏德纳化学等。尽管原材料价格下降与生产规模扩张降低了单位成本，但公司为应对市场竞争同步下调产品售价，未来若原材料价格持续下行或竞争进一步加剧，产品销售价格仍面临下滑风险。
在股权结构方面，截至发行前，实际控制人唐靖通过直接持股及控制尚能德、慧广宏等主体，合计掌控59.02%的表决权。唐靖为化学专业博士，曾任德国Rhenacoat公司技术经理，2006年起担任公司董事长兼总经理。管理层中，董事汪小明具备固体物理硕士背景，董事黄光燕为药物化学博士，核心团队技术积淀深厚。值得注意的是，公司在上市前连续四年实施现金分红，累计分红金额达8220.41万元，其中2025年上半年分红3455.62万元，占当期净利润的32.3%。
此次IPO，慧谷新材计划募集资金9亿元，投向年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目、研发中心升级及生产线技术改造，并补充2.5亿元流动资金。尽管公司在功能性涂层材料领域打破了海外垄断，国内市场占有率领先，但其营收高度依赖家电与包装行业、客户集中度逐年提升的态势，仍为上市进程增添不确定性。
