腾讯游戏与AI业务双轮驱动，业绩稳健增长
腾讯游戏近期展现出强劲的增长势头，其业绩表现备受瞩目。据DataEye研究院预估，腾讯游戏在大陆市场的增速约为5%，这一增长主要得益于《三角洲行动》和《胜利女神》等新游戏的出色表现。与此同时，《无畏契约：源能行动》和《王者荣耀世界》等储备产品的陆续上线，将进一步推动收入增长，有效缓解去年下半年《DNF手游》高基数带来的压力。在海外市场，腾讯游戏预计增速将达到10%，其中《PUBGM》和《荒野乱斗》成为主要的增长引擎。值得注意的是，国际市场游戏收入增速虽然略低于总流水增速，但部分游戏的留存率提升促使腾讯延长了收入递延周期。
腾讯游戏的核心产品在国内和海外市场均占据领先地位。在国内，四款第一梯队游戏每月流水稳定，其中《王者荣耀》和《和平精英》作为长青产品，持续贡献主要增量收入。2025年第一季度，《王者荣耀》的流水创历史新高，月平均流水接近35亿元，而《和平精英》的流水也保持稳定。《三角洲行动》的流水在4月创下新高，DAU峰值突破1200万，成为近三年新游中的佼佼者。在海外，腾讯游戏海外市场增速预计超过10%，主要得益于《PUBG MOBILE》、《荒野乱斗》和《皇室战争》等游戏的出色表现。
腾讯天美工作室群在组织架构上进行了调整，整合为四大工作室，由核心制作人带队聚焦重点赛道。这一调整旨在优化资源配置，提升开发效率，集中精力打造爆款产品。调整后，组织架构更加精简和扁平化，决策效率有望得到显著提高。
腾讯游戏的业绩增长点主要集中在多个领域。在国内市场，腾讯推出了多款射击新游，并重点发力PC端。其中，《胜利女神：新的希望》和《暗区突围：无限》等游戏在上线后取得了显著成绩。腾讯还储备了多款覆盖3A、IP改编和端改手等领域的游戏项目，这些项目将成为未来增长的重要动力。在海外市场，《三角洲行动》的海外版《Delta Force》在全球范围内取得了巨大成功，下载量增长迅速，成为腾讯2025年海外收入的重要增长点。
除了游戏业务外，腾讯的AI业务也取得了显著进展。腾讯在AI技术上的深度押注已经开始产生收益，部分AI投资在广告精准投放、内容推荐、游戏用户活跃度提升和云业务增长等方面发挥了重要作用。在销售费用方面，腾讯通过AI技术提升了广告投放效率，使得销售及分销开支保持基本稳定。腾讯还发布了工业级AIGC游戏内容生产引擎——混元游戏视觉生成平台，这一平台聚焦游戏美术概念设计环节，显著提升了美术团队的效率。
在小游戏业务方面，腾讯也取得了不俗的成绩。预计2025年国内小游戏市场规模将达到610亿元，增长22%。虽然增速有所放缓，但整体规模依然庞大。在买量方面，小游戏在腾讯广告的消耗稳步提升，其中IAA（内购广告）的增量主要来自中度休闲游戏的增长。小游戏投放的素材量也在持续增加，显示出市场的活跃度和竞争程度。
