白酒市场风云变幻，“茅五洋”格局生变，洋河股份面临严峻挑战
曾一度与茅台、五粮液并驾齐驱，被誉为“茅五洋”之一的洋河股份，如今却似乎走上了下坡路。在全国各地的烟酒零售店中，洋河酒的展示柜逐渐变得冷清，不少店主甚至主动建议顾客通过电商平台购买，以获取更优惠的价格。
一位店主透露：“与过去相比，购买洋河酒的顾客数量明显减少，特别是高端产品，如梦之蓝M6+，其售价与五粮液相近，但消费者往往更倾向于选择后者，认为五粮液更有面子。”这一现象并非个例，多家烟酒零售店均反映洋河酒销量下滑，顾客选择范围扩大，洋河酒的竞争力显得力不从心。
走进一家洋河酒专卖店，店主王先生无奈地表示：“现在卖一瓶梦之蓝，利润微薄，有时甚至不如京东上的售价高，因此我都劝熟客去网上买。”价格倒挂现象在经销商中普遍存在，导致许多店主选择“存着不卖”，洋河酒的库存问题愈发严重。
市场的消极反馈直接体现在洋河股份的财报上。2024年，洋河股份产销量双降，销售量同比下滑16.30%，生产量下滑8.4%。经营业绩同样不容乐观，全年收入288.76亿元，同比下滑12.83%；归母净利润更是暴跌33.37%，丢掉了行业第三的宝座，被山西汾酒和泸州老窖超越。
更令投资者担忧的是，洋河股份的业绩下滑趋势仍在持续。2025年一季度，公司营收同比下降31.92%，归母净利润同比下降39.93%。追溯历史财报，洋河股份的营收增速已连续7个报告期下跌，净利润增速则连续10个报告期下滑。
尽管业绩不佳，洋河股份在分红方面却显得颇为慷慨。2024年，公司以70亿元分红规模创下行业纪录，分红比例高达净利润的105%。然而，这一举措并未能提振市场信心，洋河股份的股价持续承压，总市值较历史高位跌超70%，市值蒸发近2800亿元。
洋河股份的渠道危机不仅体现在零售端，也深入到经销商层面。多位经销商表示，由于洋河酒的市场吸引力下滑，导致库存积压严重，动销不畅。同时，酒厂下放的优惠政策力度减弱，终端渠道利润较薄，使得经销商销售动力不足。这一现象从洋河股份合同负债的下降中可见一斑，从2022年末的137.42亿元逐步下降至2024年末的103.44亿元。
在洋河股份的大本营江苏市场，公司同样面临着严峻的挑战。2024年，洋河股份在江苏省内市场的营收同比下降11.43%，这是自2020年以来首次出现下滑。与此同时，本土酒企今世缘的营收持续增长，与洋河股份在江苏省内的营收差距进一步缩小。今世缘旗下的“国缘四开”在江苏省内多个消费场景中备受青睐，对洋河酒造成了不小的冲击。
在省外市场，洋河股份的表现同样不容乐观。财报显示，2024年，公司省外市场收入同比下降14.35%，河南、山东等规模市场收入也大幅下滑。面对“省内失守-省外受阻”的恶性循环，洋河股份的全国化战略陷入了僵局。
