动力电池行业二线阵营中，正力新能凭借一份亮眼的财报引发市场热议。数据显示，该公司2025年净利润达8.09亿元，较2024年的0.91亿元暴增788.4%，全年营收81.01亿元，同比增长57.9%。这一成绩单的背后，是这家企业从巨额亏损到逆势翻盘的戏剧性转折。
时间回溯至三年前，正力新能正深陷经营危机。2021至2023年间，公司累计亏损约27亿元，其中2022年因第一大客户威马汽车突然取消全部三元锂电池订单，导致一次性计提减值损失超10亿元。这家由福耀玻璃创始人曹德旺胞妹曹芳创立的企业，彼时被推至悬崖边缘——威马订单曾占其营收四成以上，客户暴雷直接冲击现金流与利润表。
曹芳的产业经验成为破局关键。这位在福耀玻璃深耕三十余年的老将，与原福耀副总经理陈继程于2016年共同创立正力新能，2019年完成重组后正式运营。区别于多数依赖融资烧钱的电池初创企业，正力新能依托福耀体系积累的主机厂资源与供应链管理能力，形成独特的"资源入局"模式。截至2024年末，曹芳与陈继程通过一致行动协议控制公司64.6%的投票权，治理结构高度集中。
早期战略聚焦主机厂定点订单，以销定产的特征显著。招股书显示，2024年公司来自主机厂客户的收入占比达90.6%，配套车型从三年前的7个增至36个。截至2025年底，公司已斩获零跑B10、广汽丰田铂智3X等23个定点项目，规划2027年产能提升至50.5GWh。这种深度绑定主机厂的策略，在威马事件后暴露出客户集中度过高的风险。
危机倒逼转型。2023年起，正力新能启动客户结构优化，广汽、零跑、上汽通用五菱等客户占比显著提升。至2024年末，单一最大客户收入占比降至15%以下。同时，公司推行"三即制造"体系——物流即工位、工位即制造、制造即质检——通过全自动化产线将良率提升至96%以上，产线换型时间压缩至行业平均水平三分之一。申万宏源研报指出，该体系使单位制造成本下降约12%。
盈利能力的修复在财报中直观体现。2021至2023年，公司毛利率长期低位徘徊，分别为-58.9%、-5.6%和6.2%。2024年升至14.6%，2025年进一步达18.4%，在二线厂商中位居前列。兴业证券分析认为，这一水平得益于产能利用率提升与客户结构优化，但实际经营性净利润率约8.2%，仍低于宁德时代同期15%的水平。
资本市场的态度在解禁潮中显现分歧。2026年4月14日，正力新能上市满一周年，约8.43亿股限售股解禁，导致股价两个交易日累计下跌14%。次日，曹芳与陈继程发布自愿性公告，承诺未来12个月不减持股份。兴业证券随即上调评级至"买入"，认为解禁风险已充分释放。截至4月19日，股价较解禁低点反弹约8%。
行业格局的挑战依然严峻。弗若斯特沙利文数据显示，2025年宁德时代与比亚迪合计占据中国动力电池装机量65%，剩余35%市场由十余家企业争夺。价格战下，电芯价格跌破部分二线厂商成本线，行业平均毛利率被压缩至4.1%。正力新能能维持18.4%的毛利率，主要依赖主机厂订单稳定性与制造成本优势，但应收账款周转天数达112天，高于行业中位数90天，部分客户（如零跑）自身仍处于亏损状态，回款压力隐现。
技术迭代风险同样不容忽视。当前正力新能仍以三元锂和磷酸铁锂电池为主，固态电池、钠离子电池等下一代技术储备处于中试阶段。相比之下，宁德时代已宣布2027年实现固态电池小批量量产。这种技术代差可能在未来重塑竞争格局。
从福耀玻璃到动力电池，曹芳的产业迁移轨迹印证了传统制造业基因的韧性。把订单毛利算清楚、把制造成本抠到位——这种朴素的生存哲学，在高度内卷的动力电池行业，或许正是二线厂商突围的关键密码。
