格力电器近日发布的2025年财报显示，公司全年实现营业收入1704.47亿元，同比下降9.89%；归属于母公司股东的净利润为290.03亿元，同比降幅同样为9.89%。这已是格力连续第二年出现营收下滑，2024年其营收已同比下降7.31%，而2025年降幅进一步扩大至近10%，两年间累计减少收入超过330亿元。
尽管主营业务承压，格力仍保持着较强的盈利能力。2025年公司经营活动产生的现金流量净额达463.83亿元，同比增长57.93%。基于稳健的现金流表现，格力继续实施高分红策略，全年派发现金红利167.55亿元，并计划以50亿至100亿元资金回购股份，其中不低于70%将用于注销。自2012年以来，格力累计现金分红已超过1422亿元。
与同行相比，格力在白电三巨头中的规模优势持续减弱。2025年美的集团实现营收4585亿元，同比增长12.1%；海尔智家营收突破3000亿元，同比增长5.71%。格力营收规模仅为美的的37%、海尔的56%，差距从百亿级扩大至千亿级。值得关注的是，格力是三家中唯一营收下滑的企业。
空调业务作为格力的核心板块，2025年实现收入1330.55亿元，占营收比重78.06%，但同比下降10.44%。这意味着营收下滑几乎全部来自空调业务。在行业整体下行背景下，格力中央空调以15%的市场占有率连续十四年位居国内首位，家用空调线上零售额占比24.31%保持行业第一。然而，奥维云网数据显示，2025年中国家电全品类零售额同比下降4.3%，其中空调行业总销量下降1.2%，商用空调销售规模下降4.1%，叠加铜、制冷剂等原材料价格高位运行，行业利润空间持续承压。
面对市场变化，竞争对手通过多元化布局有效分散风险。美的集团2025年工业技术、楼宇科技等业务收入达1228亿元，同比增长17.5%，占总营收比重超25%；海尔智家智慧大暖通产业全球收入723.56亿元，同比增长10%，推动国内市场逆势增长3.1%。相比之下，格力消费电器外其他业务规模仍较小，工业制品收入173.81亿元，智能装备收入6.81亿元，短期内难以成为新的增长引擎。
在行业技术创新趋势面前，格力选择坚守传统路径。2025年铜价突破历史高位期间，美的等19家空调企业签署"以铝节铜"自律公约，而格力坚持"真铜实料"方案。董事长董明珠多次强调，铝材料无法满足格力空调十年免费包修的质量要求。这种通过强化"真材实料"品牌叙事维护高端定价的策略，在主流厂商集体转向铝代铜的背景下，其可持续性引发市场关注。
多元化战略方面，格力持续布局手机、新能源汽车、芯片等领域，但商业化进展有限。被寄予厚望的格力钛新能源业务，2025年营收增长至85-90亿元，储能订单超10GWh，但上半年仍亏损3.5亿至5.1亿元。截至2024年6月，格力钛总负债达247.86亿元，格力提供的14.78亿元连带责任担保存在潜在风险。在2025年股东大会上，管理层承认格力钛"历史问题严重"，已砍掉不赚钱业务并进行人员优化，但钛酸锂技术路线在磷酸铁锂主导的市场中份额不足0.3%，扭亏时点仍不确定。
企业治理层面，格力高度依赖创始人个人决策的模式持续引发讨论。2025年4月临时股东大会上，董明珠以高票连任董事长，同时卸任总裁职务，由空调业务体系元老张伟接任。尽管实现部分权力交接，但接班人问题仍未明确。董明珠曾表示"格力没有接班人"，这种将个人生命与企业绝对绑定的治理方式，在创业阶段曾为格力注入强大竞争力，但随着企业规模突破千亿，制度化转型需求日益迫切。市场观察人士指出，格力手机项目折戟、格力钛技术路线选择等决策，均反映出个人直觉替代科学评估机制带来的风险。
