3月23日晚间，宏达股份发布2025年度财务报告，这是四川省国资委入主后公司提交的首份完整年度经营数据。年报显示，公司全年实现营业收入37.93亿元，同比增长11.25%，但净利润由盈转亏，全年净亏损7430.87万元。这一业绩表现与二级市场股价走势形成鲜明对比——年初以来，公司股价累计涨幅超过180%，市值突破385亿元。
作为上交所上市超过二十年的老牌企业，宏达股份曾因控股股东"宏达系"的激进扩张陷入困境。2014年爆发的云南金鼎锌业股权纠纷持续十年，最终导致公司需返还超13亿元利润及延迟履行金，直接引发债务危机。截至2024年末，公司资产负债率高达82.87%，融资渠道基本停滞，信用评级持续下调。
转折点出现在2024年10月。四川省国资委通过蜀道集团实施战略重组，以要约收购和定向增发方式取得控制权，实控人变更为四川省国资委。这场重组带来实质性改变：2025年4月，金鼎锌业诉讼正式结案；6月，28.34亿元定增资金全额到账，主要用于清偿历史债务。至年末，公司资产负债率骤降至12.99%，财务费用从5642万元降至1801万元。
业务层面，宏达股份形成磷化工与锌冶炼双主业格局，产品涵盖磷酸盐、磷肥、复合肥及锌锭等。尽管2025年锌产品和磷酸盐销量分别增长31.41%和32.99%，推动营收上升，但毛利率持续下滑——锌金属及副产品下降2.78个百分点，磷酸盐系列下降3.03个百分点，整体毛利率从8.27%降至4%。公司解释称，锌精矿加工费下行、磷矿石价格波动及硫磺等原料成本上涨是主要诱因。
国资入主带来的不仅是资金支持，更重要的是产业链资源整合。蜀道集团控制的清平磷矿与宏达股份存在同业竞争，重组时即承诺五年内通过资产重组等方式解决。年报显示，依托蜀道集团的矿山资源，公司磷矿石、硫磺等原料供应稳定性显著提升，同时计划利用集团水泥消费量拓展磷石膏消纳渠道。
市场对宏达股份的期待更多聚焦于西藏多龙铜矿项目。这家成立于2012年的合资企业，由宏达股份（30%）、宏达集团（40%）和西藏地质五队（30%）共同出资，持有国内最大斑岩型铜矿——多龙铜矿的探矿权。该矿已探明铜资源量超2000万吨，远景资源量达4000万吨，与紫金矿业巨龙铜矿、西部矿业玉龙铜矿并称西藏三大铜矿。
2025年成为项目关键节点：6月，公司向多龙矿业增资1.59亿元加速勘查开发；9月，7500万吨/年采选项目可行性研究报告通过评审，设计年产铜金属30万吨、黄金8吨；3月17日，公司披露采矿权申请已报送西藏自然资源厅审批。若顺利投产，其产能规模将跻身国内铜矿前列。
二级市场已提前反应。尽管2026年1月发布预亏公告，但股价仍从7.03元/股攀升至19.91元/股。不过，多龙铜矿从探矿权转采矿权到正式投产仍需数年，且需持续投入巨额资金。截至3月24日收盘，公司股价报14.59元/股，当日涨幅5.57%，总市值385.4亿元。这场由国资主导的重生之路，既面临业绩修复的现实压力，也承载着资源开发的长期想象空间。
