蔚来汽车在最新发布的财报中宣布，公司于2025年第四季度实现经营利润12.5亿元，首次达成季度盈利目标。这一突破标志着蔚来结束长达11年的亏损状态，在高端电动汽车市场站稳脚跟。财报显示，第四季度营收达346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59%，创下历史新高；全年总营收874.88亿元，同比增长33.1%，净亏损同比收窄33.3%至149.43亿元。
毛利率提升成为本季度财报的核心亮点。整车毛利率攀升至18.1%，较去年同期提高5个百分点，较上季度增长3.4个百分点。其中，旗舰车型全新ES8以接近25%的毛利率成为利润支柱，单季交付量达3.97万辆，占总交付量的31.8%。公司管理层指出，产品结构优化与高端车型占比提升是毛利率改善的关键因素。
技术降本成效显著。2025年7月，蔚来自研的全球首颗5纳米车规级智驾芯片“神玑NX9031”正式量产，已搭载于ET9、新ES6等五款车型。该芯片性能相当于4颗英伟达Orin-X，单芯片成本优化使单车毛利提升约1万元。财报电话会上，董事长李斌透露，第二代面向大众市场的智能芯片已完成流片，预计将进一步扩大技术成本优势。
费用管控与运营效率提升同步推进。第四季度研发费用同比下降44.3%至20.26亿元，销售及管理费用下降27.5%至35.4亿元。CFO曲玉表示，2026年将维持季度研发支出在20亿至25亿元区间，通过CBU经营机制提升研发效能，避免无效投入。此前，蔚来在换电体系与全栈自研领域累计投入超180亿元，此次盈利表明长期战略进入收获期。
市场对蔚来前景保持审慎乐观。2026年一季度交付指引显示，公司预计交付8万至8.3万辆，同比增长90.1%至97.2%；营收指引为244.8亿至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。经济学者盘和林分析称，蔚来需通过规模化汽车销售支撑换电业务盈利，这是维持商业模式可持续性的关键。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅则认为，技术投入正转化为盈利动能，但需警惕研发投入收缩可能带来的技术落后风险。
挑战依然存在。换电网络虽构成差异化优势，但前期建设成本高昂，后期运营维护需通过扩大用户规模分摊成本。智能电动赛道技术迭代迅速，如何在控制成本与保持技术领先间取得平衡，成为管理层的核心课题。袁帅建议，蔚来应持续推动高端车型毛利稳定与走量车型市场渗透，同时拓展服务生态挖掘新利润增长点。
