上海期货交易所（上期所）近日针对锡期货市场过热现象连续出台风控措施，引发市场高度关注。1月15日收盘后，上期所宣布自当日起上调锡期货合约涨跌停板幅度至11%，并将套保持仓和一般持仓保证金比例分别提高至12%和13%。次日交易时段起，非期货公司会员及客户在锡期货各合约的日内开仓交易限额被设定为800手，实际控制关系账户组执行同一标准，但套期保值和做市交易不受此限制。
数据显示，沪锡期货主力2602合约在1月15日白天交易中以8.3%的涨幅收盘，盘中一度触及涨停板，最终报收43.3万元/吨。该合约前一个交易日涨幅同样超过8%，开年以来累计涨幅达32.67%，在基本金属中仅次于碳酸锂期货的35.3%。现货市场方面，锡价已突破2022年历史高点，15日开盘后继续上行，国内社会库存虽处于历史中位水平，但近期期货库存出现累积迹象。
市场分析人士指出，本轮锡价上涨主要受三方面因素推动：供给端，缅甸复产进度缓慢，印尼因配额问题出口清淡，非洲刚果（金）地区因叛军冲突存在减产预期；需求端，国内电子信息、新能源汽车等先进制造业升级方案陆续出台，市场对电子产品及锡焊料消费前景普遍乐观；资金层面，自去年底以来锡市交易活跃度显著提升，价格快速上行引发资金持续涌入。
值得注意的是，这已是上期所今年第三次对沪锡期货采取风控措施。上周该所刚调整过主力合约交易手续费，并披露一起违规交易案件，对通过约定交易转移资金的账户进行通报批评、罚款及暂停开仓处罚。国投期货有色金属首席分析师肖静认为，当前锡价涨势已透支2026年长线预期，该年二季度锡精矿供应预计将由紧转松，尽管半导体焊料需求仍处景气周期，但短期过快上涨加大了春节前价格触及波段顶部的概率。
国泰君安期货分析师刘雨萱提醒，虽然此轮上涨存在基本面支撑，但市场参与者仍需保持理性。她特别指出，近期国内库存去化速度放缓，需警惕供需格局可能出现的边际变化。与此同时，前期领涨的沪银期货已出现明显回调，COMEX金银比和上期所金银比分别降至51和46水平，基于金银比修复的交易逻辑基本结束，银价短期波动风险显著加大。
针对白银市场，上期所本周同步加强风控，批准云南锡业"YT"牌和云南铜业"铁峰"牌银锭注册，扩大可交割品牌范围。国投期货贵金属分析师吴江表示，当前白银涨势处于海外投行上调预期目标的尾部阶段，快速兑现预期后，价格顶部双向波动风险急剧上升，建议投资者谨慎操作。
