知名投资人段永平近日在社交平台公开谈论泡泡玛特的投资价值，其基于长期投资逻辑的判断引发市场热议。这位以"能力圈"理论著称的投资者，既肯定了企业的商业能力，也对潮流消费品的可持续性提出关键质疑。
作为中国潮流玩具行业的领军企业，泡泡玛特通过Labubu、星星人等原创IP构建起独特的消费生态。其核心商业模式聚焦于年轻女性群体，通过盲盒销售机制激发消费者的收集欲望——每个系列包含12款不同设计，消费者需多次购买才能集齐心仪款式。这种充满不确定性的消费体验，被市场解读为具有"轻度赌博"特质的营销策略。
段永平在分析中指出："从商业运营角度看，这家公司确实展现出强大的执行力。"但他同时强调，自己始终无法理解这类产品的核心需求逻辑，"如果两年后消费者突然失去兴趣，企业该如何应对？"他将泡泡玛特与奢侈品、艺术品进行类比，认为这类消费本质上属于情绪驱动型支出，存在显著的潮流周期风险。
针对盲盒模式的可持续性，这位投资人提出尖锐质疑："并非所有产品都适合这种销售方式，比如不可能出现盲盒版iPhone或茅台。"他暗示泡泡玛特的成功高度依赖IP热度与销售模式的双重绑定，一旦消费者对特定IP产生审美疲劳，或者盲盒玩法失去新鲜感，企业的增长动力将面临严峻考验。
行业观察显示，泡泡玛特正面临多重挑战。监管层面已对盲盒经济发出警示，重点整治"诱导过度消费"等行为；IP运营方面，尽管企业通过多IP矩阵分散风险，但持续打造爆款的能力尚未得到充分验证。段永平特别强调，自己坚持投资"需求可预见、周期可跨越"的企业，而泡泡玛特要成为优质投资标的，必须证明其商业模式能够突破潮流更迭的局限。
市场数据显示，泡泡玛特目前市值较巅峰时期已缩水超过60%。这种波动既反映资本市场对潮流消费品的谨慎态度，也凸显出投资者对IP经济长期价值的分歧。段永平的公开表态，为这场关于新兴消费模式的价值讨论增添了新的思考维度。
