衢州首富王敏良家族再度登顶，其企业仙鹤股份大手笔投资引关注
近日，仙鹤股份（股票代码：603733）宣布了一项重大的投资决策，计划在四川省泸州市合江县投资建设一个集林浆纸一体化的高性能纸基新材料项目。该项目预计年产能将达到80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料，总投资额高达110亿元。
仙鹤股份的实际控制人王敏良家族，在2025年以114亿元的身价再度登上《新财富杂志500创富榜》衢州首富的宝座。此次投资金额占仙鹤股份当前市值约62%，是其净资产的2.14倍，无疑成为市场关注的焦点。
仙鹤股份作为国内特种纸行业的领军企业，自2018年在上交所主板上市以来，一直致力于高性能纸基功能材料的研发、生产和销售。然而，近年来公司的资产负债率持续攀升，从2020年末的32.46%逐年上升至2025年一季度末的65.49%，远高于行业平均水平。截至2025年3月末，公司总负债已达到158.97亿元，而账面货币资金仅为8.95亿元，短期有息负债覆盖能力不足。
高负债的同时，仙鹤股份的现金流状况同样令人担忧。2022年至2024年，公司经营现金流净额逐年下降，2025年一季度更是转为负值。面对如此庞大的投资计划，公司坦言资金能否按期到位存在不确定性，可能会影响项目的投资金额及进度。
这并非仙鹤股份首次进行大规模投资。此前，公司已在广西来宾和湖北石首分别启动了总投资约118亿元和100亿元的高性能纸基新材料项目。根据2024年年报，仙鹤股份合营公司和控股子公司的特种浆纸及纸制品年生产能力已超过200万吨。而此次新项目规划产能高达700万吨，若全部投产，公司总产能将突破900万吨。
然而，当前市场形势并不乐观。2024年纸价创下5年新低，造纸行业整体产能过剩。广东省造纸行业协会甚至发出了“反内卷”倡议书，呼吁企业优化产能结构，避免盲目扩张新增同质化、低端化产能。在此背景下，仙鹤股份的新增产能能否得到有效消化成为市场关注的焦点。
从仙鹤股份近年来的经营数据来看，公司的产能利用率已显疲态。2024年公司产量137.32万吨，销售量仅122.29万吨，库存增长24.13%，产能利用率不足70%。尽管公司营收有所增长，但扣非净利润却呈现下降趋势。2025年一季度，公司继续表现为营收增长而利润下降的趋势。
面对如此严峻的市场形势和自身的财务压力，仙鹤股份的此次大手笔投资能否取得预期效果尚待观察。市场将密切关注公司的资金筹措情况、项目进展以及未来的市场表现。
