AI算力领域持续升温，液冷技术作为保障算力设备稳定运行的核心环节，正成为资本市场竞相追逐的热点。东阳光（600673）近日凭借一纸重大合同引发行业震动，其与某头部算力企业签署的190亿元框架协议，不仅刷新了液冷行业订单规模纪录，更让市场对这家传统化工企业的转型前景充满期待。
根据协议内容，东阳光将在2026年6月至2028年12月期间，为合作方提供氟化冷却液及配套技术服务。这笔订单金额相当于公司2025年全年利润的70倍，占同期营收的65%，若顺利执行将彻底改写企业财务结构。公司自主研发的氟化冷却液热传导效率较行业平均水平高出20%，兼具低毒性、低挥发性和超长使用寿命等特性，已成功打入英伟达、华为等科技巨头的供应链体系。
资本市场对这则消息反应热烈。5月15日东阳光股价单日飙升5.6%，全天成交额突破30亿元，主力资金净流入达1.26亿元。更引人注目的是机构持仓动向：高盛国际一季度新进成为第十大流通股东，持仓174万股；摩根士丹利、社保基金六零二组合、阿布达比投资局等长期资金同步加仓，机构持股比例合计超过15%。
全球顶级投行的布局逻辑清晰可见。高盛在4月发布的研报中明确指出，液冷技术正从数据中心的可选项转变为必选项。随着AI服务器功耗突破传统风冷极限，浸没式液冷市场规模预计将在2030年突破2500亿元，年复合增长率达40%。东阳光作为国内氟化冷却液第二大供应商，技术壁垒和客户粘性构成双重护城河。
财务数据印证着这种判断。公司2026年一季度实现营收42.3亿元，同比增长28.5%；净利润1.2亿元，同比增长35.7%。中信证券预测，随着大单逐步落地，2026年净利润将达8.5亿元，2027年进一步增至15亿元。尽管当前市盈率高达941.52倍，但按2027年业绩计算的动态市盈率将降至35倍，估值压力有望随业绩释放而化解。
资金流向数据揭示着市场共识的形成。5月以来，算力ETF（159856）和AI服务器ETF（159817）分别获得12.56亿元和8.78亿元资金净流入。东阳光股东户数从2025年末的12.5万户降至2026年一季度末的10.8万户，筹码集中度显著提升，显示机构投资者正在持续收集筹码。
行业格局方面，东阳光与巨化股份形成双雄争霸态势。前者凭借18%的市场份额和技术优势，在超算中心、智算中心等高端场景占据先机。但风险因素同样存在：若订单执行进度不及预期，或行业竞争加剧导致产品降价，都可能冲击公司盈利预期。这场由技术变革引发的资本盛宴，仍在考验着参与者的战略定力。
