在房地产行业转型浪潮中，新城控股（601155.SH）凭借战略调整率先突围。2026年一季度财报显示，公司实现营业收入73.17亿元，归母净利润3.12亿元，同比增长2.37%，经营性现金流净额1.59亿元，同比增长69.98%，货币资金余额较期初增长21.07%至82.37亿元，财务健康度显著提升。更引人注目的是，商业运营收入首次超越住宅开发业务，成为公司核心增长极。
商业板块的崛起得益于吾悦广场的规模化运营。截至一季度末，公司已开业178座吾悦广场，总建筑面积1649万平方米，整体出租率保持在97.44%的高位。在长三角、成渝等核心城市群，重点项目的出租率与客流量持续向好，2025年同店运营收入同比增长5%，展现出强大的抗周期能力。高毛利率特征尤为突出，商业运营毛利率长期维持在70%左右，有效对冲了开发业务毛利率下滑的影响，2025年归母净利润与扣非归母净利润实现双增长。
稳健的商业运营为融资端开辟新通道。2月26日，新城环球成功发行3.55亿美元优先担保票据，获国际投资者超额认购；3月16日，全国首单消费类机构间REITs扩募申请获受理，标志着公司资产证券化进程加速。这些突破不仅拓宽了融资渠道，更推动公司向资产管理平台转型。财务安全底线同样得到严守，一季度偿还境内外债券16.29亿元，合联营公司权益有息负债降至22.16亿元，货币资金稳步增长，为转型提供坚实保障。
根据规划，2026年商业运营总收入目标设定为145亿元，同比增长2.9%。广发证券研报指出，这一目标相对保守，若轻资产项目开业进度超预期，租金收入有望实现更快增长。当前，房地产行业正从"规模竞赛"转向"运营制胜"，新城控股通过商业运营与资产管理的双轮驱动，已构建起差异化竞争优势。随着吾悦广场布局深化、运营精细化提升及轻资产模式推进，公司高质量发展格局正加速形成。
