特斯拉最新发布的季度财报显著超出华尔街预期，此前市场对这家电动汽车制造商销量放缓、毛利承压及现金流紧张的担忧得到短暂缓解。然而，管理层宣布将大幅增加资本支出，这一消息再度引发市场对支出压力的担忧。
财报显示，特斯拉2026年第一季度营业收入实现两位数增长，增速创近三年新高，扭转了上一季度下滑的态势。每股收益（EPS）较分析师预期高出20%以上，毛利率在上一季度重回20%后，进一步攀升至三年多来的最高水平。经营现金流和自由现金流均优于市场预期，其中自由现金流同比翻倍，资本支出较分析师预期低40%。
特斯拉在财报中指出，汽车业务的一次性收益、服务及高毛利业务的贡献增加，叠加原材料成本下降和汇率利好，共同推动了利润增长。公司表示，亚太和南美市场需求持续增长，欧洲、中东、非洲和北美市场则出现需求反弹。现金流表现成为财报最大亮点，华尔街原本预计特斯拉一季度自由现金流将转为负值，但实际数据远超预期。
尽管特斯拉仍在加大在Cortex算力、Dojo芯片、无人驾驶出租车服务Robotaxi、人形机器人Optimus产线及电池材料等领域的投资，但一季度财报显示，投资强度并未对现金流造成拖累。财报公布后，特斯拉股价在盘后交易中一度上涨超过4%，分析认为，盈利和现金流同时超预期，叠加Robotaxi和自动驾驶软件FSD的进展，是推动股价走强的核心因素。
在业绩电话会上，特斯拉CEO马斯克宣布，公司未来将“大幅增加”投资，资本支出预计将显著增长。他透露，得州Optimus新工厂将于2027年投产。这一消息公布后，特斯拉股价盘后涨幅迅速收窄。特斯拉CFO瓦伊巴夫·塔内贾进一步表示，今年资本支出将超过250亿美元，高于此前公布的逾200亿美元预测。受此影响，特斯拉股价抹平盘后所有涨幅并转跌，跌幅扩大至2%以上。
毛利端表现更为突出。一季度总毛利47.20亿美元，同比增长50%，毛利率由上一季度的20.1%提升至21.1%，创2022年第四季度以来单季新高。营业利润9.41亿美元，营业利润率4.2%，同比提升214个基点，但较上一季度的5.7%有所回落，主要受费用扩张影响。一季度运营费用37.79亿美元，同比增长37%，其中研发费用19.46亿美元，销售及管理费用18.33亿美元，均显著增加。
经营数据方面，一季度特斯拉交付35.80万辆汽车，同比增长6%；产量40.84万辆，同比增长13%。公司表示，亚太和南美市场需求继续增长，欧洲、中东、非洲和北美需求出现反弹。然而，全球车辆库存“供给天数”升至27天，高于去年同期的22天和上一季度的15天，显示库存压力有所上升。
特斯拉还在财报中披露，公司正优化车型组合，推进Model 3/Y全球不同版本，包括更平价版本及Model YL在中国以外市场推出。Cybertruck已开始在阿联酋交付，Robotaxi专属产品Cybercab与Semi卡车预计将在今年量产。
能源业务方面，特斯拉一季度储能部署装机量同比下降15%至8.8吉瓦时（GWh），较上一季度的创纪录水平环比减少38%。公司表示，能源端业务更容易受项目确认与交付节奏影响，季度波动并不罕见。更值得关注的是产能与产品迭代的中期铺垫。特斯拉披露，休斯敦附近的新超级工厂将持续取得进展，该工厂将为储能系统Megablock生产Megapack 3储能单元，预计今年晚些时候启动生产。同时，公司开始向客户大规模部署并交付纽约超级工厂制造的自主设计太阳能电池板。
服务与软件相关收入成为本季度最亮眼的结构变化。服务及其他营收37.45亿美元，同比大增42%，服务业务毛利明显改善，成为推升整体毛利的重要力量。特斯拉披露，FSD订阅数达128万，同比增长51%；监督版FSD今年4月获荷兰批准，为后续欧盟更多国家审批“开路”。Robotaxi方面，一季度付费行驶里程环比接近翻倍，4月将无人类监督员的Robotaxi服务扩展至达拉斯与休斯敦。
机器人业务方面，特斯拉披露，首座大规模Optimus工厂的筹备工作将于第二季度正式启动，第一代产线设计年产100万台机器人，将取代加州弗里蒙特工厂现有的Model S和Model X产线。公司正为得州超级工厂筹备第二代产线，目标实现1000万台机器人的长期年产能。
AI基础设施方面，特斯拉位于得州超级工厂的第二代AI训练超级计算机集群——Cortex 2已上线并开始训练负载。公司还在推进基于超级计算机项目Dojo 3的定制芯片研发工作，旨在逐步降低训练成本。更激进的是，特斯拉提出扩展到半导体制造，与SpaceX合作打造史上最大规模的芯片工厂，并从得州工厂园区内的研究型晶圆厂起步。4月，公司已完成下一代AI推理处理器的流片。
电池与材料端，特斯拉在内华达的LFP电芯产线已开始爬坡，在得州推进阴极材料与锂精炼。公司强调，电池包产能仍是整车爬坡的限制因素，显示短期交付更多由供应链与制造节拍决定。
现金流方面，一季度特斯拉经营现金流39.37亿美元，同比增长83%；资本支出24.93亿美元，同比增长67%，较分析师预期低约40.4%；自由现金流14.44亿美元，同比增长117%，分析师预期为-18.6亿美元。特斯拉表示，资本支出低于预期并非投资收缩，而是季度间摆动，公司正在推进多项多年期基础设施建设，增长总体方向不变。资产负债表显示，一季度末，特斯拉现金及短期投资447.43亿美元，环比增加约7亿美元，同时发生了20.02亿美元的SpaceX股权投资，显示其流动性仍较充裕。
