一场围绕38亿债务的仲裁风波，将王健林和万达商管再次推上风口浪尖。这场纠纷的起点，可追溯至2018年万达上市对赌协议签订前夕——当时永辉超市以35.3亿元从大连一方手中购得万达商管1.43%股权，并约定若万达未能在2023年底前完成上市，王健林需按8%年化收益率回购股份。
2023年对赌期限临近时，万达上市计划搁浅，永辉随即启动退出机制。经协商，大连御锦（大连一方旗下公司）同意以45.3亿元接盘永辉持有的股权，双方约定分八期支付，最终期限为2025年9月。然而，这笔看似稳赚的交易很快出现变数：大连御锦仅在首期按时支付3亿元，第二期3.9亿元拖延近一个月才勉强凑齐，后续款项再无进展。尽管永辉在2024年调整付款方案，将剩余款项延长至十期支付，但大连御锦仍仅零星支付2亿元后彻底违约。
仲裁裁决书显示，大连御锦需向永辉支付36.4亿元股权转让款及2.2亿元违约金，王健林、孙喜双（大连一方实控人）及大连一方承担连带担保责任。这意味着原本由大连御锦承担的债务，最终压在了王健林肩上。对永辉而言，这笔投资五年间净赚10亿元，但企业自身已深陷主业亏损与债务危机——其近百亿债务将在一年内到期，若无法收回款项，可能面临生死存亡的考验。
万达的困境远不止于此。2023年与万科的“两万事件”直接导致上市对赌提前失败：万科2018年投资50亿元参与长春国际影都项目，两年后终止合作时，双方就50亿元投资款的善后产生分歧。万达虽已归还本金及2.4亿元利息，并给予万科低价拿地等隐性优惠，但万科仍依据合同要求万达额外支付13.8亿元（含12.6亿元利息及3.77亿元罚款）。万达股权因此被冻结千亿，尽管后续愿意支付8-10亿元，但仍有6亿元分歧未解，目前仍有19.79亿元股权处于冻结状态。
苏宁的仲裁诉求则与永辉形成鲜明对比。2018年，苏宁以95亿元购得万达商管4.02%股权，并签署对赌协议约定若万达未上市，需回购50.41亿元股权并支付8%年化利息。2024年10月，苏宁向仲裁庭提起诉讼，但最终被驳回——仲裁庭认为万达无强制回购义务。这一结果虽让王健林暂松一口气，但万达一年内到期的300亿元债务仍如达摩克利斯之剑高悬。
从2017年“断臂求生”将13个文旅项目和76家酒店以637亿元低价出售给融创和富力，到如今频繁出售万达广场偿债，王健林的商业版图正经历剧烈收缩。若永辉强制执行仲裁结果，万达可能面临资产冻结甚至破产重整，这位曾以“铁腕”著称的商人，或将迎来职业生涯最严峻的考验。
