西藏发展股份有限公司（以下简称“ST西发”）正陷入一场由董事长失联引发的风暴之中。4月8日，ST西发发布公告称，公司实际控制人、董事长罗希已收到西藏自治区监察委员会签发的《立案通知书》和《留置通知书》。这一消息犹如一颗重磅炸弹，瞬间在资本市场激起千层浪，让原本就处于关键发展阶段的ST西发雪上加霜。
实际上，早在清明节假期前，ST西发就已察觉到董事长罗希的异常。4月2日，公司公告称无法与罗希取得联系，其暂时无法履行董事长职责，具体失联原因不明。在这期间，公司副董事长廖川临危受命，代为履行董事长职责。资本市场对此反应迅速且激烈，4月1日至4月3日连续三个交易日，ST西发收盘价跌幅偏离值累计高达12.81%。从市值变化来看，2026年年初至今，ST西发市值经历了两次明显波动，其中3月31日起股价连续三天下降，4月3日报收9.19元/股，市值达24.24亿元，三个交易日市值蒸发超过4亿元。
ST西发目前正处于预重整的关键时期，同时还在推进核心资产收购的重大资本运作，而这两项核心工作均由罗希主导。香颂资本执行董事沈萌指出，民营企业董事长是企业经营的关键人物，其失联会对决策链条造成较大影响，尤其是ST西发作为预重整标的，需要上市公司与重整投资人密切合作，罗希的失联无疑给预重整工作带来了巨大的不确定性。
在董事长失联的阴霾笼罩下，ST西发此前公布的拟收购拉萨啤酒50%股权的利好消息也变得黯淡无光。今年1月，ST西发披露拟以现金方式收购嘉士伯国际有限公司持有的拉萨啤酒50%股权，交易价格为2.92亿元。若交易顺利完成，ST西发将实现对拉萨啤酒100%控股。公司表示，此次收购有利于提高资产完整性，增强持续经营能力，突出主业，增强抗风险能力，提升整体竞争力。
ST西发与嘉士伯围绕拉萨啤酒的纠葛由来已久。2004年，双方合资设立拉萨啤酒，各持50%股权，彼时拉萨啤酒董事会中ST西发占据多数席位，董事长也由ST西发方董事出任。2016年，嘉士伯有意退出，拟将所持股权以4.2亿元价格转让给深圳市金脉青枫投资管理有限公司，但ST西发放弃了优先购买权。然而，深圳金脉未能履行股权转让款支付义务，相关方诉诸法院，最终法院裁决确认《股权购买协议》于2021年7月2日解除，深圳金脉自始至终未取得拉萨啤酒股东资格。2023年，嘉士伯再次拟将股权转让给西藏道合实业有限公司，却遭到ST西发反对，双方对簿公堂。直至2024年2月1日，西藏高院作出终审判决，驳回上诉、维持原裁定，此前拉萨中院已裁定查封冻结嘉士伯所持拉萨啤酒50%股权，冻结期限至2025年1月26日。
在拟收购拉萨啤酒的利好消息刺激下，ST西发市值曾一度保持平稳，1月26日市值触及年初至今最高点达29.94亿元。但与2025年末的市值巅峰相比，已明显回落。据亿牛网数据，2025年12月2日，ST西发市值达到33.21亿元，自那以后市值已蒸发约8.97亿元，跌幅超过27%。
啤酒行业人士认为，受全权收购拉萨啤酒的利好预期影响，ST西发本有望进一步夯实主业、改善经营质量，但董事长此时失联，无疑为此次股权收购交易的推进增添了诸多不确定性。尽管ST西发已收到罗希的书面授权委托书，授权公司总经理陈婷婷代表其就公司预重整现有方案、重大资产重组事项继续开展沟通、推进工作，但市场对此仍持谨慎态度。
除了董事长失联和收购不确定性外，ST西发还面临着巨额担保、资金占用等长期困扰。ST西发预重整工作始于2024年3月，当时证监会认定实控人存在非经营性资金占用、未披露重大关联交易、违规担保被披露等情况，对罗希罚款800万元，并禁止其进入市场10年。为解决负债问题，2023年西藏发展经法院裁定进入预重整，西藏盛邦联合体成为预重整投资人。但由于债权核查复杂、资产处置进度不及预期、重整投资人洽谈缓慢等因素影响，ST西发预重整先后四次申请延期，最终经法院裁定，预重整期限延长至2026年4月25日，距今仅剩不足一个月时间。公司表示，延期原因是历史遗留问题复杂、债务纠纷繁多、债权审查与重整方案制定难度大。
业内人士指出，此前为拟收购拉萨啤酒，ST西发已向共同监管账户支付了2.92亿元收购款，但由于公司处于预重整程序且面临诉讼，西藏高院已对该监管账户采取保全措施，冻结期一年。这笔资金何时解冻、解冻后能否顺利完成交割，均存在不确定性。在预重整倒计时临近之际，对ST西发而言，比推进预重整程序更关键的是能否通过全资控股拉萨啤酒，凭借业绩将公司从退市边缘拉回来。据财报数据，2024年拉萨啤酒营收占西藏发展整体营收的93%。2025年ST西发业绩预告显示，2025年西藏发展归母净利润预计1.1亿元至1.6亿元，同比增长319.91%—510.77%，公司称归母净利润大增的主要原因是拉萨啤酒收回大额应收款转回坏账准备致信用减值损失同比大幅减少。
酒类营销专家蔡学飞表示，罗希失联将直接影响控制权稳定性和投资人信心。预重整的核心是“以时间换空间”，通过引入新资金和调整债务来重生，但罗希作为实控人兼产业投资人的掌舵者，其突然缺席，无疑会导致关键决策可能迟滞，与法院、管理人及各路投资人的沟通协调效率会大打折扣，从而给预重整过程投下了最大的变数。不过，也有业内人士认为，若ST西发能对拉萨啤酒实现全面控股，将能有效避免退市，且从账面上看，公司短期流动性并无大碍，只要收购的核心条款不因罗希缺席而搁置，后续依然存在转圜余地。
