在A股市场，ST股通常与业绩低迷、股价萎靡、退市风险等标签紧密相连，但*ST松发却打破了这一固有印象。这家曾以陶瓷为主业的公司，如今凭借千亿市值和惊人的业绩增速，成为市场关注的焦点。2025年以来，其股价涨幅达199%，若从2024年算起，涨幅更是高达590%，市值一度突破1151亿元。这样的表现，与“ST”的警示标签形成了鲜明对比。
*ST松发的蜕变始于一场重大资产重组。2024年10月，公司宣布拟剥离全部陶瓷相关资产，同时注入恒力重工100%股权。恒力重工主营船舶及高端装备的研发与生产，其背后是江苏首富陈建华、范红卫夫妇掌控的恒力集团。2025年5月，重组完成，*ST松发正式转型为“民营造船第一股”。这一转变不仅重塑了公司的业务结构，也为其带来了爆发式的业绩增长。2025年，公司营收达216.39亿元，同比增长274.95%；归母净利润26.55亿元，同比增长1083.05%。
恒力重工的实力不容小觑。2025年，公司新签订单115艘，经营承接总金额超1000亿元。根据国际船舶网统计，以载重吨计，恒力重工的新签订单量位居中国第二、全球第二。这一成绩的取得，离不开恒力集团在高端装备制造领域的长期布局。恒力集团2025年总营收达8990亿元，位列世界500强第81位，产业版图涵盖炼化、新材料、高端制造等多个领域。恒力重工作为其核心板块之一，承载着集团向高端制造业转型的重任。
*ST松发的转型并非一蹴而就。早在2018年8月，恒力集团就通过受让29.91%股权，成为*ST松发的控股股东。然而，资产注入的计划并未立即实施。根据相关规定，控制权变更后36个月内注入资产且触发借壳指标，需视同重大资产重组（借壳上市），审核标准与IPO一致。陈建华夫妇选择等待，直到2021年8月满36个月后，才逐步推进重组计划。这一“迟到”的资本节奏，既规避了早期审核的不确定性，也为恒力重工的成长争取了时间。
恒力重工的成立始于2022年7月。当时，恒力集团斥资21.1亿元竞拍收购闲置十年的STX大连集团核心资产，并启动产线重建、技术团队组建和客户开拓。经过两年的发展，恒力重工已具备稳定交付能力，手握数百亿元订单。2024年，公司正式启动资产注入，这一时机选择恰到好处。当时，*ST松发因主业低迷已被“戴帽”，注入资产成为最有效的保壳路径。
在产业布局上，恒力重工的“迟到”反而成为优势。本轮造船景气周期始于2020年年底，但前期行业过热导致多家头部船厂接单激进，产能过快饱和。部分船厂的手持订单覆盖年限从2.5年攀升至3.5年以上，甚至接近4年，导致大量船东因排期过长而转向新兴船厂。恒力重工凭借新建船坞和灵活排产，精准承接了这些溢出订单。2025年，公司承接船舶数量达115艘，经营承接总金额超千亿元。
进入2026年，*ST松发的订单增长势头不减。公司多次发布重大合同签订公告，订单金额累计超50亿美元，涵盖30.6万吨VLCC超大型原油运输船、15.8万载重吨原油运输船等高端船型。为进一步夯实竞争力，公司于今年1月发布定增预案，拟募资70亿元，投向绿色智能高端船舶制造一体化项目等。随着摘帽程序推进、定增落地和订单持续兑现，*ST松发有望正式更名为“恒力重工”，彻底告别陶瓷时代。
*ST松发的转型故事，不仅是一家ST股的逆袭，更是一次关于资本节奏与产业判断的经典操作。江苏首富的“迟到”布局，非但没有错失良机，反而在最合适的时点完成精准卡位。在商业市场中，真正的赢家往往不是最早出发的人，而是最懂得把握时机的人。
