在资本市场，人事变动往往是企业战略调整的前奏。近日，原传音控股电商业务负责人胡跃的动向引发关注。据媒体报道，胡跃已从传音离职，转任鹿客科技（北京）股份有限公司CMO，负责全球化业务布局。尽管官方尚未正式公告，但内部信已确认这一人事变动。1月20日，胡跃以新身份亮相全国制锁行业第三十二次信息交流会，发表题为《能量在场，AI无界》的演讲，首次公开鹿客科技在隔空充电及AI技术领域的战略规划。仅两周后，鹿客科技便向港交所递交招股书，这一时间节点引发市场对高管变动与上市进程关联性的猜测。
鹿客科技的转型之路可追溯至2014年。创始人陈彬创立云丁科技时，公司聚焦长租公寓B端市场，2017年因小米生态链投资而迎来转折。当时小米内部讨论智能锁研发可行性后，选择投资云丁而非自研，后者随之更名为鹿客科技，成为小米生态链中唯一的智能锁企业。陈彬曾将智能锁比作智能家居赛道的“守门员”，强调公司需通过“硬件+软件+AI”模式向家庭安全服务商转型。然而招股书数据显示，这一愿景与现实存在差距：2023年至2025年前三季度，公司ODM业务占比从50.6%升至61.6%，自有品牌收入占比则从31.5%降至20.5%，形成“代工向上、品牌向下”的尴尬局面。
对小米的深度依赖成为鹿客科技发展的双刃剑。招股书显示，2023年至2025年前三季度，小米贡献的收入占比从48.6%攀升至60.6%，超过六成营收依赖单一客户。与此同时，ODM产品平均售价持续下滑，从2023年的682.5元降至2025年前三季度的440.3元，导致公司毛利率从35.2%压缩至31.2%。陈彬在采访中坦言，小米生态链要求企业承担创新技术试水成本，但鹿客自有品牌因市场势能不足，难以将技术投入转化为终端溢价。这种商业模式使鹿客既享受小米渠道红利，又面临被生态链“锁死”成长空间的风险。
现金流压力成为鹿客科技亟待解决的生存命题。2025年前三季度，公司经营活动现金流净流出3831万元，与2023年净流入8949万元形成鲜明对比。招股书将此归因于为应对销售旺季提前备货导致的存货激增——截至2025年9月30日，存货余额达2亿元，较2023年底增长67%。尽管2026年1月15日存货降至1.5亿元，但流动性紧张局面未根本改善：同期现金及现金等价物仅剩6673万元，而净流动负债达5.4亿元。在此背景下，赴港IPO被赋予双重使命：既需通过资本市场融资缓解资金压力，又要为业务转型提供战略资源支持。
胡跃的加盟被视为鹿客科技全球化突围的关键棋子。其在传音控股任职期间，主导了“非洲手机之王”的本地化运营与渠道下沉，这段经历与鹿客当前需求高度契合。招股书递交前夕的高调亮相，凸显管理层对全球化战略的重视。然而现实数据显示，鹿客海外业务仍处于萌芽阶段：2025年前三季度海外市场收入仅3011万元，占比3.9%。智能门锁作为“半成品”，其海外扩张需建立覆盖安装、售后、合规的完整服务体系，尤其在欧美市场面临GDPR等严格数据监管。在经营性现金流转负、流动性趋紧的当下，如何在资源有限的情况下完成从硬件出口商到全球消费电子品牌的转型，将成为检验胡跃战略执行力的核心挑战。
