在资本市场中，一家净利润持续下滑的国有企业却备受关注，中央汇金和中国证金这两大“国家队”主力对其青睐有加，持股近十年鲜有减持。2024年年报显示，中央汇金资产管理有限责任公司位列中国电建（601669.SH）第十大流通股东，持有约1.1亿股；中国证券金融股份有限公司更是以4.33亿股的持仓量成为第三大流通股东。汇金自2016年便开始布局，证金也在2019年入场，除2021年汇金象征性减持200多股外，两家机构长期处于锁仓状态。
市场主流指数基金同样对中国电建投下信任票。华泰柏瑞、易方达、华夏和嘉实四家公司的沪深300ETF产品集体现身其前十大流通股东名单，这意味着大量被动跟踪指数的资金正按比例配置该股。这些机构的长期布局，源于对中国电建在行业地位的深度认可——作为全球电力工程建设领域的领军企业，中国电建承担了国内80%以上大型水电站的设计施工任务，并占据全球50%以上的水电工程市场份额。
2025年能源行业迎来历史性机遇。全社会用电量突破10万亿千瓦时的背后，是国家电网“十五五”期间4万亿元的固定资产投资计划，资金将重点投向特高压、智能配网和储能设施。中国电建凭借在水电领域的绝对优势，同时积极拓展新能源业务，形成双轮驱动。上半年公司水电新签合同额突破1000亿元，同比激增66%；风电、光伏新签合同额分别达1429亿元和1137亿元，同比增长68.78%和显著比例，这得益于国内“十四五”风电基地建设和分布式光伏的快速推进。
国际化布局方面，中国电建的足迹遍布130多个国家。2025年上半年海外新签合同额1416.65亿元，同比增长17.5%，其中新能源订单占比45%。从巴基斯坦风电场到埃及光伏电站，公司在“一带一路”沿线持续输出中国标准。这种全球化运营能力，使其在能源转型浪潮中占据先机。
尽管订单储备充足，中国电建的财务表现却呈现复杂态势。2025年上半年营业收入2927.57亿元，同比增长2.66%，但归母净利润54.26亿元，同比下降13.81%，出现“增收不增利”现象。成本压力是主要诱因：钢材、水泥等原材料价格同比上涨8%-10%，人工成本上升约5%，导致销售毛利率从12.27%降至11.23%。应收账款高企进一步加剧资金压力，截至上半年末余额达1509.52亿元，占营业收入比例升至51.56%。现金流状况同样堪忧，上半年经营活动现金流量净额为-511.96亿元，虽前三季度有所改善，但仍需关注垫资模式带来的风险。
高负债是建筑央企的普遍特征，中国电建资产负债率达80.19%，有息负债规模庞大。2025年上半年财务费用28亿元，相当于归母净利润的一半以上用于支付利息，这对盈利空间形成持续挤压。不过，公司估值已处于历史低位，2024年年报显示市盈率约6.91倍，市净率约0.5倍，股价低于净资产，为价值投资者提供安全边际。长期稳定的股东回报策略也增强吸引力，2024年每10股派发现金红利1.2695元，上市以来累计分红13次，股息率保持在2%以上。
业务模式转型为中国电建带来新增长点。公司正从传统工程建设向“投建营一体化”升级，截至2025年上半年控股并网新能源装机容量达2386.82万千瓦，发电业务收入同比增长35%，净利率显著高于工程板块。这种运营资产不仅能提供稳定现金流，还可平滑行业周期波动。前三季度累计新签合同额9045.27亿元，同比增长5.04%，其中能源电力业务增速达12.89%，充足的订单储备为未来业绩转化奠定基础。
技术面上，中国电建股价近期出现积极信号。在经历长期横盘整理后，近期成交量温和放大，股价突破多条中短期均线压制，形成技术性突破态势。这种量价配合的走势，与机构资金持续布局形成共振。面对国家电网投资计划、全球能源转型和新能源订单爆发等多重利好，这家行业巨头正站在新的发展起点上，而成本压力、债务负担和利润波动等挑战，仍需通过管理优化和战略调整逐步化解。
