2026年元旦刚过，中国科技圈迎来一则重磅消息：百度旗下AI芯片子公司昆仑芯正式向香港联交所递交上市申请，标志着这家互联网巨头在AI领域的战略布局迈出关键一步。资本市场对此反应热烈，百度股价单日涨幅超过15%，多家国际投行纷纷上调评级并重新评估其核心业务价值。
这场资本盛宴的背后，折射出百度正经历的深刻转型。作为中国最早的互联网搜索引擎，百度长期被贴上"流量贩子"的标签，其商业模式始终围绕搜索广告展开。然而随着移动互联网红利消退，这家老牌科技公司开始面临增长瓶颈——2025年第三季度财报显示，其在线营销收入同比下降18%，而同期AI相关业务收入却激增50%，达到100亿元人民币，占核心业务总收入的近四成。
这种冰火两重天的业绩表现，暴露出资本市场对百度的认知割裂。尽管早在2023年就推出中文大模型"文心一言"，并在无人驾驶、智能云等领域布局多年，但市场始终将百度视为传统互联网公司。高盛研报指出，投资者"在很大程度上忽视了百度从芯片到应用层的垂直整合能力"，这种认知偏差导致其股价长期被低估。
昆仑芯的独立上市，被视为百度打破估值困局的重要策略。在递交的招股书中，百度明确列出三大拆分理由：更准确反映昆仑芯的技术价值、吸引专注AI算力的投资者群体、提升融资效率以应对芯片行业的高研发成本。摩根大通分析认为，若参照寒武纪40倍市销率的估值水平，百度持有的59%昆仑芯股权价值可达220亿美元，相当于其当前总市值的45%。
这场分拆背后，是AI芯片行业日益激烈的生态竞争。2025年下半年以来，中国芯片企业迎来上市潮：摩尔线程、沐曦股份登陆A股，燧原科技冲刺科创板，壁仞科技更成为"港股GPU第一股"。在这个巨头林立的市场，昆仑芯若继续作为百度内部部门存在，将面临双重困境：对外难以消除其他互联网企业的采购顾虑，对内则缺乏独立融资渠道支撑长期研发。
百度的AI布局远不止于芯片。经过多年积累，这家公司已构建起覆盖芯片、框架、模型、应用的完整技术栈。2025年4月，百度点亮昆仑芯三万卡集群，可同时支持多个千亿参数大模型训练，其性能提升源于"昆仑芯+百舸框架+飞桨平台+文心模型"的协同优化。这种全栈能力在B端市场展现出强大竞争力——IDC报告显示，百度智能云已与65%以上央企建立合作，在金融、能源等行业解决方案市场位居前列。
成本优势成为百度AI故事的另一大亮点。李彦宏在2025年12月接受《时代》周刊采访时透露，通过垂直整合优化，百度可将大模型推理成本降至美国同类产品的百分之一。这种技术优势正在转化为商业回报：摩根大通预测，昆仑芯收入将从2025年的13亿元跃升至2026年的83亿元，带动百度云业务收入大幅增长。
但挑战依然存在。昆仑芯虽背靠百度场景资源，但要真正成长为市场化巨头，必须构建独立于母公司的开发者生态——这条路英伟达走了十余年，华为昇腾等国内厂商也在加速追赶。同时，百度需要持续证明其"全栈协同"故事能转化为稳定增长的财务数据，以支撑正在切换的估值模型。当市场为昆仑芯分拆欢呼时，这场AI远征才刚刚拉开序幕。
