国产通用GPU领域迎来重要动态，壁仞科技顺利通过港交所聆讯并启动全球招股程序。此次招股吸引了23家基石投资者参与，其中不乏顶级投资机构身影。以发行价中位数计算，基石投资者认购比例约达64%，彰显出市场对这家被誉为“港股GPU第一股”有力竞争者的高度关注。作为国产GPGPU领域的稀缺标的，壁仞科技的科技创新实力、财务表现及发展前景成为市场焦点。
招股书显示，壁仞科技构建了以自主研发的GPGPU架构为核心，涵盖系统级芯片设计、硬件系统、软件平台及集群部署优化的五大技术支柱。公司聚焦AI数据中心、电信、能源及公用事业等对算力需求旺盛的关键行业，已与多家行业龙头建立战略合作。截至2025年12月15日，公司累计获得价值12.407亿元的订单，其中包括五份框架协议及24份销售合同，为未来收入增长奠定坚实基础。值得关注的是，其客户群体中包含九家财富中国500强企业，其中五家同时位列财富世界500强。
财务数据呈现典型的高成长特征。2022年至2024年，公司营业收入从50万元跃升至3.37亿元，年复合增长率显著。同期亏损分别为14.74亿元、17.44亿元和15.38亿元，但经调整净亏损持续收窄至7.67亿元。这种财务表现与GPU行业特性高度吻合——同行业可比公司摩尔线程、沐曦股份在相似阶段均呈现类似亏损趋势。招股书特别说明，亏损主要源于可转换可赎回优先股的公允价值变动，这类非现金性支出在港股科技公司上市过程中较为普遍，经调整净利润更能反映真实经营状况。
研发投入构成经营开支的主要部分。2022年至2025年上半年，公司累计投入33.02亿元用于技术研发，占比达79.1%。这笔投入已转化为显著的技术成果：公司成功开发两代GPGPU架构，推出BR106、BR110及基于芯粒技术的BR166芯片。其中BR10X架构专为AI工作负载设计，在支持Transformer大模型的同时保持前向兼容性。技术突破方面，壁仞科技成为国内首批在商业化产品中应用PCIe Gen5、CXL等先进技术的企业，其高性能OAM模块及通用底板设计也实现量产突破。
知识产权布局彰显创新实力。截至2025年12月15日，公司在全球累计申请专利1500余项，授权量达600余项，发明专利授权率保持100%的领先水平。这种技术积累为其产品迭代提供支撑：计划于2026年推出的BR20X系列将提升单卡运算能力，增强对FP8等数据格式的支持；2028年面世的BR30X及BR31X系列则瞄准云训练、边缘推理等场景，在算力密度、生态系统适应性等指标上实现突破。目前BR30X系列已进入可行性分析阶段。
产业生态构建取得实质性进展。公司股东阵容汇聚了上海国投先导基金、广州产投等国资平台，启明创投、高瓴创投等顶尖投资机构，以及平安集团、中兴通讯等产业资本。这种多元化的股东结构既提供资金支持，也带来丰富的产业资源。针对2025年上半年毛利率波动，公司解释称主要受产品结构调整影响——随着高端新品BR166量产推进，全年毛利率预计将回升至行业正常水平。当前，壁仞科技正通过扩大国产智算生态“朋友圈”，在AI算力需求爆发的市场环境中拓展成长空间。
